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我国利率、货币供应量对物价传导效应研究 　　摘 要：本文利用STR模型考察了我国2000—2011年间货币供应量、利率与物价间的关系。研究表明，货币供应量和利率对物价的影响都是非线性的，其中货币供应量的影响是正向的，而且在不同经济状态下影响程度不同，在高利率水平下影响更突出；利率低时对物价的影响是负向的，此时加息是治理通货膨胀的有效手段，但当利率水平过高时，受制于“成本渠道”效应的影响，提高利率将进一步加剧通胀压力。因此，央行调控物价时应充分考虑所处的经济状态，合理选择两种不同的调控方式，以取得预期调控效果。 　　关键词：利率；货币供应量；CPI；STR模型 　　Abstract：This paper studies the relationship among money supply，interest rate and price in China from 2000 to 2011 by using STR model. The result shows that money supply and interest rate have always had a non-linear effect on price and the effect of money supply is positive. The level of impact is different under different economic environments. The impact is more significant when the interest rate is high. The impact of interest rate on price is nonlinear，too. But its impact is passive when the interest rate is low，so it is reasonable to raise interest rate to control inflation. However，when interest rate is very high and it is constrained by the effect of“cost channel”，raising interest rate will further exacerbate the inflation pressure. Therefore，when regulating the price，the central bank should take the economic situation into account and choose two kinds of regulatory instruments reasonably to control the price level as it is expected. 　　Key Words：interest rate，money supply，CPI，STR model 　　中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2013）11-0008-06 　　收稿日期：2013-10-15 　　作者简介：王玉华（1971-），男，哈尔滨工业大学技术经济及管理专业博士研究生，供职于中国人民银行淄博市中心支行，高级经济师；陈宝卫（1979-），男，供职于中国人民银行淄博市中心支行，会计师；冯波（1975-），男，供职于中国人民银行淄博市中心支行，经济师；杨钊（1989-），男，供职于中国人民银行淄博市中心支行。 　　一、引言 　　中央银行货币政策的最终目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。货币币值的稳定直接体现在物价水平上。中央银行在稳定物价、调控经济方面普遍采用两种手段，即利率调控这一价格工具和货币供应量调控这一数量工具。中央银行利用这两种工具进行调控的效果一直是社会各界关注的问题。 　　从理论上讲，货币供应量对价格的影响是正向的，因为由费雪方程式可知，在短期内，国内总产出和货币流通速度一般是常量，货币供应量直接影响着物价水平。但是在长期内，在不同的经济周期中，货币流通速度不是常数，而是其他经济变量的函数，因此货币供应量对物价的影响程度在不同的经济状态下可能不同，即可能是非线性的。 　　关于利率对物价的影响，传统的货币政策理论认为提高利率会降低投资需求，进而降低总需求，因而被认为是一种紧缩的货币政策，加息治理通货膨胀就是依托于这种理论。但“成本渠道”理论认为，提高利率会通过企业的借贷成本转嫁到商品成本中，从而对物价产生正向影响，且很多研究也验证了“成本渠道”的存在。既然存在两种不同的影响渠道，那么利率对物价