西方经济学微观经济学五篇第十四章 风险论.pptVIP

第五篇-第十四章 风险论 第一节 风险描述 一、概率 1．由于存在风险的条件下，决策者不能确定经济行为的最后结果，需要用概率来描述某种结果发生的可能性。 2．在实际生活中，概率的形成主要是取决于经济主体自身的主观判断。 3．在对风险的描述中，概率是一个必不可少的概念，我们可以利用概率衡量一项决策行为的收益期望值及其风险波动性。 第一节 风险描述 二、期望值 1．期望值衡量的是，不确定事件所有可能性结果的加权平均数，权数就是经济主体的主观概率。 2．计算期望值的一般公式：如果经济中有n种可能性结果X1，X2，…，Xn，其发生的概率分别为P1，P2，…，Pn，则其期望值为E(X) =P1X1+P2X2+…+PnXn 。 第一节 风险描述 三、方差 1．方差是实际值与期望值之差平方的加权平均值，权数也是经济主体的主观概率。它可以用来衡量不确定事件发生结果的波动程度。我们利用它来判断某一决策行为的风险性，方差越大，风险越大。 2．如果期望收益相同而方差不同，决策者需要根据自己对风险的偏好进行选择；如果期望收益和方差都不同，则需要建立更完善的选择理论。 第二节 风险偏好 一、风险爱好和风险规避 对同样程度的风险，不同的决策者会做出不同的抉择：冒险者或风险爱好者热衷于冒险、投机；避险者或风险规避者在期望收益相同的情况下，更倾向于选择更加确定的项目；风险中性者对于期望收益相同的工作不加以区分。 第二节 风险偏好 二、预期收入和预期效用 决策者所追求的不是预期收入，而是预期效用，不同的人具有不同的效用函数。 从数学的角度来分析，我们可以根据效用函数界定不同类型的经济主体。 (一) 风险规避者：效用函数凹向横轴，即 第二节 风险偏好 (二) 风险爱好者：效用函数凸向横轴 (三) 风险中立者：效用函数呈线性 第二节 风险偏好 三、风险规避系数 通过效用函数可以对风险规避程度进行衡量，其中阿罗-帕拉特(绝对) 风险规避系数的计算公式为： 如果是风险爱好者，效用函数为凸， 。 如果是风险中性者，效用函数为线性， 。 如果是风险规避者，效用函数为凹， 。 第二节 风险偏好 四、N-M效用指数 冯·诺依曼和摩根斯坦以基数效用表示N-M效用指数 设决策者有机会获得的各种收入，按照由大到小序列为I1，I2，…，In 。决策者可给I1，In分别确定任一数字为效用指数，但I1的效用指数必须大于In的效用指数，即U(I1)U(In)，就可计算I1和In之间任一收入的效用指数U(Ii) 。 设U(I1)=a， 概率为P，U(In)=b， 概率为1-P 则U(Ii) = U(I1)P+U(In)(1-P) = aP+b(1-P) =( a-b)P+b 。 第三节 风险分散 一、投资组合 投资风险是指实际收益与预期收益的背离，或遭受损失的可能性。各种投资的总风险可分为两个部分：一是系统风险，即普遍影响所有投资机会的共同因素，这是难以避免的；二是非系统风险，即分别影响有关投资机会的特殊因素，可以通过投资组合多样化加以分散，以求最大限度地降低风险。 第三节 风险分散 二、风险保险 若保险费用=期望损失，风险规避者将愿购买足够的保险，以便从任何可能遭受的损失中得到全额补偿。 设家庭原有财产为A，发生一次火灾概率为P，其损失为L，则家庭支付保险费为L·P 。发生火灾时，家庭会得到保险公司赔偿费L。若家庭愿付最高保险费为R，则U(A-R) =U(A-L) ·P +U(A) ·(1-P) 。 若家庭愿支付的最高保险费大于实际支付的保险费，即R L·P,该家庭为风险规避者。 若家庭愿意支付的最高保险费小于实际支付的保险费，即R L·P ，该家庭为风险爱好者。 第三节 风险分散 三、获取相关信息 在进行经济决策时，经济主体依据的信息总是有限的。因此，如果搜寻到的有关信息越多，对可能出现结果的预测将会越准确，风险也会相应降低。 第四节 风险资产选择 一、风险和报酬的替代 风险与报酬是高度正相关的：高报酬伴随着高风险，低报酬伴随着低风险。在报酬既定的条件下，人们力争风险最低；在风险既定的条件下，人们力争报酬最高。 第四节 风险资产选择 二、风险和报酬的选择 1．期望报酬率 设银行存款的期望报酬率，即实际报酬率为Rf ，购买股票的期望报酬率为Rm ，实际报酬率为rm ，购买股票占银行存款的比例为b ，则其总资产的期望报酬率Rp 为： 第四节 风险资产选择 2．报酬标准差 我们可以用资产组合期望报酬率的方差 来衡量其风险性：资产组合期望报酬率的标准差 等于风险资产的投资比例b与其期望报酬