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城投公司融资模式探讨好文档
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当前经济形势下的城投公司融资模式探讨
曹健飞,济邦咨询公司
2011年6月,青岛
议 题
2011年经济形势判断
创新型金融工具应用
新型融资方式案例分享-项目融资
2011年关键词
通货膨胀
货币超发
信贷紧缩
对于2011年的经济形势,相关机构纷纷预测,2011年,通货膨胀压力将再次增大,甚至个别月份达到5%至6%的水平
由于我国独特的外汇结算制度,长期的贸易顺差造成严重的货币超发问题,专家预计,2011年M2还将增长16%
资料来源:中国人民银行、济邦研究
通货膨胀和流动性泛滥的问题,造成当局不得不采取严厉的信贷紧缩政策
2011年的融资环境空前严峻
通货膨胀率居高不下
自从去年下半年开始,CPI指标就一直高位运行,今年一季度达到了5.40%,据专家预测,CPI还将高位运行一段时间
CPI 指 标 变 动 情 况
资料来源:中国人民银行
M2余额不断攀升
资料来源:中国人民银行
M2余额不断提升,虽然今年的M2同比增长率有所降低,但一直保持着15%以上的增长,流动性泛滥也成为当前急需解决的一大问题
CPI 指 标 变 动 情 况
为此央行采取了一系列紧缩政策
2011年以来,为了缓解通胀压力,央行接连调整了5次存款准备金率,以及2次加息,预计未来一段时期仍然是加息周期
资料来源:中国人民银行
同时通过行政手段,信贷收缩明显
从今年以来的新增信贷情况来看,1月份以来,新增信贷规模除了3月份之外,其余月份均比去年同期有所降低,从今年的通胀情况来看,紧缩形势无可避免
城投公司的融资环境更加严峻
《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》
统 一 管 理
严 控 放 款
资料来源:中国银监会
议 题
2011年经济形势判断
创新型金融工具应用
新型融资方式案例分享-项目融资
未来解决城投公司融资的一些方式
市 政 债
项目收益债券
地方政府或其授权代理机构发行的有价证券,所筹集资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。从国际上看,地方政府通常通过发行债券弥补资金缺口,也有的国家允许地方政府直接向银行举债。
项目收益债券以经营融资的新建项目而取得的收入作为对债券持有人的抵押,这些项目通常是修建桥梁、道路、医院、大学宿舍、电厂等大型基础设施项目
远水如何解近渴???
除传统的贷款之外,目前可用如下融资方式
融资方式
股权方式
债权方式
私募融资
股权信托
项目融资
债权信托
第三方担保
融资租赁
企业债/中期票据
/短融券
融资方
财务顾问
投资人
委托出售
寻找
现金流入
股权融资(1)——私募融资
优
点
难
点
仅对定向投资者,要求广泛掌握投资人信息
对商业谈判能力要求非常高
融资规模灵活,可选择在集团内不同层面操作
融资时间相对可控
为获取股东贷款提供了前提条件
适
用
性
适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目
可选择在公司层面或项目公司层面进行操作
融资方
财务顾问
信托公司
股权信托计划
股权出售
现金流入
设立
资金募集
约定期限内回购
股权融资(2)——股权信托
优
点
难
点
银监会风控要求高
对标的物的担保要求高
退出机制要求高
融资成本高于银行贷款
融资规模灵活,可选择在集团内不同层面操作
融资速度快,周期较短
适合收益率较高、现金流稳定的项目
对资金的需求仅为一段时间,一定期限后可以回购的企业
适
用
性
债权融资(1)——项目融资
优
点
难
点
融资时间略长于普通银行贷款
无追索被认可的银行有限
项目建设期通常仍需要有限追索(即股东担保)
融资规模大
综合成本适中
适合收益率较高、现金流稳定的项目
除建设期外,股东勿须提供担保
融资方
项目公司
政府支持
银行/银团
财务顾问
供应商
工程承包商
保险公司
消费者
股本金
贷款合同
抵质押
适
用
性
融资方
财务顾问
信托公司
债权信托计划
债权出售
现金流入
设立
资金募集
约定期限内回购
债权融资(2)——债权信托
优
点
难
点
对标的物的担保和信用增级要求高
退出机制要求高
融资成本高于银行贷款
融资规模灵活,可选择在集团内不同层面操作
融资速度快,周期较短
适合收益率较高、现金流稳定的项目
对资金的需求仅为一段时间,一定期限后可以回购的企业
适
用
性
融资方
财务顾问
担保公司
银行
担保费
债务资金
提供第三方担保
债权融资(3)——担保公司
优
点
难
点
融资规模小
反担保措施要求高
综合成本高
为
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