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国家创新能力发展中金融作用国际比较研究 　　摘要：理论上金融是国家创新能力关键支撑要素之一，但其实际作用尚禾得到直接检验，更未曾有过跨国比较。文章借鉴Antzoulatos（2008）等学者的多维分类方法，将27个经合组织国家的金融体系区分为三个类型，通过比较研究探索在不同金融体系背景下，金融整体发展、具体金融渠道发展对国家创新能力提升的实际作用及其差异。实证结果表明：一是金融发展对国家创新能力提升存在非线性的促进作用，这种促进作用在金融欠发达国家和市场主导型金融发达国家更为明显；二是在具体金融渠道中，金融发达国家股市对创新的促进作用优于银行信贷，尤其是在市场主导型金融发达国家中。 　　关键词：金融发展；金融渠道；国家创新能力；国际比较；面板实证分析 　　中图分类号：F831 　　文献标识码：A 　　文章编号：1002-0594（2013）02-0079-16 　　一、引言 　　金融部门是国家创新体系组成要件之一，理论上金融发展会对国家创新能力产生重要影响，然而，实际作用如何？不同金融体系的作用效果是否存在差异？不同金融渠道的作用效果是否存在差异？这一系列问题目前还没有得到直接的回答。在以往研究中，学者们对金融与经济增长之间关系做了大量理论和实证分析，以要素生产率为度量指标的技术进步往往被作为研究的中间变量，然而从宏观上直接检验金融与技术进步、国家创新能力的文献还很鲜见，尤其未见从横向比较角度的金融与创新关系研究。为此，本文基于27个OECD国家样本，采用多维分类方法，开展不同特征金融体系下金融整体发展和两类主要金融渠道发展对国家创新能力的实际影响的比较研究。经合组织的一份研究显示，我国创新能力构成要素存在长期不均衡问题，其中包括金融要素构成问题（OECD，2007）。因此，本文的研究将为如何推动我国科技金融发展提供一些参考。 　　二、文献综述 　　（一）国外研究 　　1 金融发展对技术创新的推动作用。 　　金融和经济学家们较早就关注到技术创新和经济发展中金融要素的作用。早期研究是从资本流动性角度展开论述，例如，熊彼特1911年就提出，金融发展使社会储蓄可以流???起来，从而可以促进更多社会资本配置到创新活动中：Hicks（1969）详细考察了英国工业化历史，认为金融体系发展使资金流动性增加是英国实现工业革命的关键。之后研究则将视角拓展到风险管理和监管激励方面。Levine（1991）、Fuente和Marin（1996）指出金融发展不仅为跨期风险管理，更为横向风险管理提供了便利，从而使创新活动的风险能够更有效地在社会上不同风险偏好的投资者之间进行配置；同时，金融发展丰富了金融产品，完善了金融契约，能够更好地激励和监管创新者的努力，有利于金融资源在相互竞争的创新者之间有效配置。但是，一直以来，都存在一些不同意见。一些学者认为金融发展对技术创新的影响存在门槛效应，只有金融发展水平较高的国家，金融发展才能对技术创新起促进作用（Zilibotti，1994；Rioja和Valev，2004）；甚至有一些直接否定金融推动技术创新和经济发展的作用（Lucas，1988）。 　　相关实证集中在金融发展与经济增长关系的研究文献中。由于金融发展作用于经济增长的渠道一是促进资本积累，二是促进要素生产率提高（Levine和Zervos，1998），要素生产率提高一定程度上与技术进步有关，因此金融发展推动经济增长的经验证据可用于佐证金融发展对技术创新的推动作用。这方面的经验证据比较丰富，如King和Levine（1993）、Beck等（2004）、Levine（2005）、Bekaert等（2005）等都证明了金融深化、金融自由化会推动经济增长。但金融与创新关系的直接、宏观证据比较缺乏，国外相近研究我们仅见：Brown等（2009）验证了外部融资的可得性对企业研发投入进而对其创新能力产生显著的影响；Ayyagari等（2011）基于47个新兴市场国家问卷调查数据证明了外部融资改善能促进企业创新。 　　2 金融中介与金融市场在推动技术创新方面何者居优的问题。 　　现有研究除一般性讨论金融与创新关系外，还有许多是专门研究金融中介或金融市场在创新中的作用。早期研究多重视金融中介发展对技术创新的推动作用，他们认为良好运作的银行能有效区分那些具有较新产品和工艺的企业并为之融资，技术进步速度因良好的银行体系而加快（Grossman和Helpman，1991）。但后来研究认为银行借贷的债务契约结构无法适应于具有很强不确定性的创新投资项目；银行势力在与创新企业交往中有可能榨取“信息租金”，并且银行会更多地偏祖于那些成熟的大企业客户利益（Hellwig，1991；Rajan，1992）或偏好于保守性投资项目（Weinstein和Yafe