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央企推行EVA效应分析 　　一、央企EVA指标的推行过程及计算方法 　　经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。EVA的核心理念是一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时才能为股东带来价值；反之，则表示企业发生价值损失；如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收入。 　　（一）央企EVA指标的推行过程 2003年11月25日《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式颁布实施，标志着国务院国有资产监督管理委员会（下简称“国资委”）对央企负责人考核的开始。2004年至2006年是央企实施绩效考核的第一任期，这一任期是以目标管理为重点，年度考核的基本指标包括利润总额和净资产收益率。2004年国资委开始对EVA进行研究如何在中央企业进行试点，选择了10家企业作试点访谈和研究，结果显示盈利能力较好利润水平较高的央企并不一定能够创造价值，在央企绩效考核中引入经济增加值成为必然的趋势。2007年至2009年是央企绩效考核的第二个任期，这一任期主要以战略管理为重点，国资委鼓励央企在这第二个任期内引入EVA考核，鼓励企业使用经济增加值指标进行年度经营业绩考核，从2007年开始先后在鞍钢集团、武钢集团、中核集团、东方航空等央企中试行经济增加值考核试点。2010年至2012年是央企绩效考核的第三个任期，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》第二次修订并于2010年1月实施后，以EVA为核心的央企绩效考核体系随之建立，此时，EVA被正式引入央企绩效考核体系，中央企业进入价值管理的新阶段（赵治纲，2010）。 　　（二）央企现行的EVA指标计算方法 中央企业现行EVA基本计算公式如下： 　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 　　其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 　　调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 　　非经常性收益调整项包括：（1）变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。（2）主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。（3）其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。 　　二、央企推行EVA进行绩效评价的目标 　　央企一直在国民经济中占主导地位，随着央企的逐步发展，简单的目标管理已经不能满足央企对于价值管理的急切需求，央企缺乏创新意识、只大不强、资本使用率低下等原因逐渐暴露，国资委希望通过推行EVA引导央企真正做大做强。 　　（一）强化央企研发创新能力 央企在实施EVA进行绩效评价之前利润指标占主导地位，研究开发费用会导致利润的减小，许多央企以缺乏资金为借口忽视研发与创新，重量不重质是普遍现象，以技术与创新为导向的研发支出始终缺乏内在动因。然而随着经济与科学的不断发展，技术创新成为企业是否能够在竞争激烈的市场上稳占一席之地的关键因素之一，以利润为目标的理念会给央企带来错误的引导。在央企EVA指标计算中，将研究开发费用调回净利润，同时将以战略性资源开采为目的的投入予以资本化，有利于强化央企研发创新能力而不是过多依赖对外部技术的获取，促使央企将研究规划与战略紧密地结合在一起，在经营活动中着眼于价值创造能力的培养。 　　（二）引导央企规范投资行为 在利润指标引导下管理者易于将股本资本视为免费的资本而导致盲目增资扩股，央企庞大的利润是以更加庞大的资本成本为代价的，对于权益资本的忽视直接导致了央企资本使用率低下，对资源优化配置的忽视造成了一定程度上的资源浪费。EVA将权益资本成本作为资本成本，使得资产不再是无偿使用，量化了央企能够提供给投资者的增值收益，消除了传统会计利润对债务资本和权益资本的差别对待，真实地反映股东财富的增加，这使得管理当局必须综合地考虑收益与风险，避免风险投资的盲目性。EVA鼓励央企能带来未来收益的投资决策，规范了中央企业的投资行为，提高资本使用效率。 　　（三）引导央企注重做强主业 EVA指标将央企非经常性损益的50%扣除，意味着央企依靠非主营业务所形成的收益有相当一部分在绩效考核中不能得到认可，央企从房地产、酒店、宾馆、股票投资等获得的收益不能够有效地增加EVA值