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中国上市银行股权集中度与绩效关系实证研究 　　摘 要：以2011年在上海证券交易所上市的11家商业银行为研究对象，通过多元线性回归实证分析了银行股权集中度与银行绩效之间的关系。研究结果表明：股权结构越高度集中，代理问题就越严重，银行的经营绩效就越低。 　　关键词：上市银行；股权集中度；经营绩效 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）01-0061-02 　　金融是现代经济的核心，一国经济健康而稳定的发展离不开一个稳健而有效率的金融体系，而银行作为金融体系的一个重要组成部分，在国民经济的发展中起着非常重要的作用，它的经营绩效受到国民经济的各部门的关注，而影响商业银行经营绩效的因素很多，股权集中度就是其中一重要因素，因此，研究股权集中度与银行绩效的关系有非常重大的意义。 　　20世纪80年代以来，学者们开始研究银行股权结构与经营绩效的关系。曹廷求（2004）以2001—2003年11家股份制商业银行的19份年报作为研究数据，研究发现两者没有显著关系。汤燕娜、陈菊花（2008）以2007年中国沪深两市上市商业银行为研究对象，发现股权集中度对银行绩效的影响不显著，而高管持股则和经营存在正相关关系。郑长军、李伟（2008）以2007年14家上市银行作为研究样本，通过实证分析的方法得出结论：第一大股东持股比例与银行绩效存在显著的相关性，前五大股东持股比例之和、前十大股东持股比例之和与银行绩效不存在显著的相关性，前十大股东持股比例的平方和与银行绩效存在显著的负相关性。李伟（2009）通过实证研究发现国有股比例与银行绩效呈显著的负相关关系，第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、前十大股东持股比例之和及前十大股东持股比例的平方和都与银行绩效呈显著的负相关关系。苏茜茜（2010）实证分析发现，前十大股东持股比例与中国上市银行经营绩效之间存在相对较显著的正相关性。本文就是在之前研究的基础上从股权集中度的角度来研究中国上市银行的经营绩效，探究两者之间的关系。 　　一、理论分析 　　股权结构直接影响公司治理的效率，进而影响公司的绩效。一个股权结构不合理的公司，是不可能取得良好的绩效的。所以要改善公司的治理，必须从研究股权结构着手。我们从股权结构的一方面——股权集中度来看其对公司绩效的影响。 　　股权分散时，股票广泛分布于众多小股东手中，他们考虑到收益和成本的不匹配，大多数不会参与股东大会，而选择用脚投票，甚至倾向于“搭便车”，所以他们的存在并不能对经营者构成有效的监督，经营者在缺乏外部监督时，更注重个人利益的谋取，而不是股东的利益，因此，分散的股权结构不利于公司绩效的提高。 　　股权适度集中的股权结构有利于改善公司的绩效。是因为一方面股权集中在一部分股东手中，他们能够形成一定的控股权，有能力参与公司的治理，制定有利于公司发展的决策，避免小股东盲从心理；另一方面他们可以选取合适的经营者，并能够对经营者形成有效的监督和激励，使经营者能够致力于实现公司价值最大化，因此股权相对集中对改善公司绩效具有积极意义。 　　但股权高度集中也不利于公司绩效的提高，因为股权高度集中会使大部分股权集中在一个或者极少数股东手中，那么绝对控股大股东可能会选择对自己有利的经营者，危害公司的利益，侵占中小股东的利益，造成中小投资者对公司丧失信心，公司的治理效率下降，公司绩效表现较差。 　　二、实证分析 　　1.样本选取和数据来源。考虑数据的可得性，本文选取在上海证券交易所上市的11家商业银行为研究样本，即浦东发展银行、华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、中国农业银行、交通银行、中国工商银行、中国建设银行、中国银行及中信银行，数据来源于各上市银行2011年年报。 　　2.变量选取。选取第一大股东持股比例（CR1）、前五大股东持股比例之和（CR5）、前十大股东持股比例之和（CR10）和前十大股东持股比例的平方和（H10）四个变量来衡量股权集中度，用净资产收益率ROE表示银行绩效。（下转106页）（上接61页） 　　考虑到CR1、CR5、CR10、H10这四个变量之间可能会存在多重共线性，因此求出它们之间的相关系数，运用Matlab软件计算出相关系数矩阵如下： 　　相关系数矩阵表明，这四个变量存在高度的相关性，因此需要分别分析这四个变量对银行绩效的影响。鉴于国内外学者的研究结论，再引入自变量银行资产规模（LnSIZE——资产总额的自然对数）。 　　3.实证分析。首先经过分析建立如下多元回归模型： 　　其中，因变量ROE为银行的净资产收益率代表银行绩效，自变量CR1为第一大股东持股比例，CR5为前五大股东持股比例之和，CR10为前十大股东持股比例之和，H10为前十大股东持股比例的平方和，LnSIZE为银行资