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人民币汇率变动与我国物价水平关系研究 　　摘 要：人民币汇率与我国的物价水平是近年来我国宏观经济关注的重点，两者之间存在着怎样的关系，人民币升值是否能缓解我国的通货膨胀压力。本文根据人民币汇率形成机制变化的三个阶段，分别探讨人民币汇率变动与我国物价水平的关系，试图对这些问题进行解答。 　　关键词：人民币 汇率政策 实际有效汇率 物价水平 　　前两年我国的物价水平一度居高不下，通货膨胀压力很大，又适逢国际金融危机，某些主要经济大国为转嫁国内经济矛盾将矛头对准中国，力压人民币升值。排除政治因素的干扰，仅从经济角度而言，大量的研究已经表明人民币升值无法缓解他国的经济危机。但是在人民币升值对我国自身的影响方面，学者们的意见仍然存在分歧。 　　我国2005年7月的汇改毫无疑问对人民币汇率产生了重大影响，但2008年严重的金融危机同样迫使我国对汇率政策进行调整，进而影响到人民币汇率，此时又适逢我国面临严峻的通货膨胀压力，故有必要对这一时期人民币汇率与国内物价水平的新情况进行单独的分析。因此本文以2005年7月和2008年7月为分界线，分三阶段探讨人民币汇率变动与我国物价水平的关系。文章最后对三阶段的实证结果予以解释。 　　一、人民币的汇率变动 　　1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。因此，我们考虑人民币汇率变动与我国物价水平的关系也以1994年1月1日作为起点。 　　图1表示的是1994年1月至2012年7月，人民币和美元实际有效汇率的走势。 　　图1 人民币和美元实际有效汇率走势（1994/01～2012/07） 　　数据来源：国际清算银行官方网站，以2010=100。 　　由上图可以看到，1994年至今，人民币实际有效汇率总体上呈上升趋势，其中1994—1998年，人民币实际有效汇率上升最快（虽然在这一时期人民币对美元的名义汇率始终维持在相对稳定的状态），近年来人民币实际有效汇率基本维持在100上下小幅波动（以2010年月平均值为100）。 　　1994年1月到2005年7月这一时期，我国实行的是管理严格的浮动汇率制度，浮动范围很小，实际上是钉住美元一种货币，人民币兑美元名义汇率几乎没有变化。2005年7月21日，我国对人民币汇率形成机制进行了重大改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。但在2008年7月左右，为应对国际金融危机对我国的冲击，保持我国的经济增长速度，我国又实行过一段短时期（一年左右）的钉住美元汇率制度，之后才恢复到管理浮动。 　　图2表示的是2005年1月到2012年7月人民币兑美元和欧元名义汇率的变化。汇改以来，人民币对美元基本呈平稳升值的态势，人民币对欧元汇率则起伏较大，但总体上也是升值的。值得注意的是，2008年全球金融危机以来，西方发达国家频频通过宽松的货币政策来转嫁危机，所以自2008年下半年开始，为应对外部冲击，我国的汇率调整也比较积极，综合考虑，有必要对这一时期进行单独分析。 　　图2 人民币对美元和欧元的名义汇率波动（2005/01～2012/07） 　　数据来源：中国人民银行官方网站。 　　因此本文分三个阶段来分析我国的汇率变化：第一阶段：1994年1月—2005年7月；第二阶段：2005年8月—2008年7月；第三阶段：2008年8月—2012年7月。 　　二、我国物价水平的变动 　　我们选取消费者物价指数（CPI）来衡量物价水平的波动，这样可以只关注最终的消费水平，而不必考虑中间产品的价格影响。同时为了排除季节性因素的干扰，采用CPI的同比增长值来进行分析。 　　图3反映了1994年1月到2012年7月我国CPI的同比增长值。 　　图3 我国的CPI同比增长值（1994/01～2012/07） 　　数据来源：中国统计局官方网站，单位为%。 　　由上图不难发现，在1994年1月到1995年12月整整两年时间里，我国的CPI均在10%以上，存在一定程度的通货膨胀，尤其在1994年10月，CPI同比增长更是达到了27.7%。自1994年10月份起，我国的CPI同比增长值出现了一段直线下落的时期，由1994年10月的27.7%一路下滑到1999年5月的-2.2%。原因既有国家宏观调控力度加强的因素，也有来自各种内部和外部冲击的影响。1999年6月至2003年10月，我国物价水平基本平稳，CPI在0上下小幅波动。2003年11月至2005年3月，物价水平有所提高，之后恢复稳定直至2007年初的水平。 　　2007、2008年两年，受国际金融危机以及国内大手笔宏观调控影响，CPI明显升高，通货膨胀压力增大。2009年全球经济形势暂趋好转，国内打击通货