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碳信息披露对企业财务风险影响分析 　　【摘要】近年来，全球气候变暖给人类造成了严重的负面影响，各国政府越来越重视企业对低碳经济的贯彻落实。同时，不管碳信息披露质量如何，企业利益相关者都会出于各自目的做出相应的理解和反应，他们的行为会造成企业投资环境、融资环境、资金运营及利润分配等各个环节的不确定性，最终影响企业财务风险。因此，本文从碳信息披露与企业财务风险关系的角度出发，分析碳信息披露对企业融资约束的影响。 　　【关键词】碳信息 信息披露 企业财务风险 　　一、碳信息披露质量受利益相关者影响 　　根据现代公司制度的相关规定，公司资产的所有者和经营管理者是公司基本委托代理契约关系的两方，他们分别是这份契约中的委托方和受托方。委托代理理论认为，当企业资源所有者本身就是经营管理者时，经营管理者会竭尽全力为自己工作，这种环境下，代理???题就不会存在。因此委托代理理论所要解决的问题就是如何激励和监督受托人的日常工作，使其各项决策和行为能最大化委托人的利润。由于人性都是自私的，委托人和代理人经营目标不一致，委托人追求的是自身利益最大化，因此委托人更加关注资本的保值和增值；受托人受个人目标和“经济人”理性选择的驱使，追求自身利益的最大化。在委托方的监督激励机制不完善的情况下，由于目标利益函数的不一致，受托方就很有可能做出不利于委托方利益的行为。 　　由于委托方不直接参与企业的日常经营生产活动，他们仅通过反映财务状况、经营成果、现金流量等会计信息和社会责任信息来监督公司的经营状况，并且通过这些信息的来评价和考核受托方的经营业绩，因此企业披露的信息就显得尤为重要了。企业所披露的信息一般是在委托方和受托方及其他利益相关者的博弈下形成的，受托方为使自身利益最大化，通常通过各种手段对企业所披露的信息进行粉饰甚至伪造。因此，公司的经营管理者更倾向于披露对自身有利的好消息，而避免披露坏消息，从而影响到企业整体信息披露的质量。碳信息作为企业信息披露的一部分，同样会受到经营管理者的操纵以满足其自身利益需求。 　　此外，企业为了在资本市场争夺资本时取得胜利，自愿性信息披露就显得尤为重要。根据信号理论可知，在交易过程中的交易双方如果存在明显的信息不对称，那么就无法避免会产生逆向选择的可能性。买方因无法获得产品的完整信息，就无法正确甄别商品品质的优劣，只会以平均价格进行支付。就碳信息披露而言，业绩好（或被低估）的上市公司会更多地进行碳信息披露，显示公司的核心竞争力，减少投资者对公司价值及发展前景的不确定性；相反，业绩较差（或被高估）的公司则不愿意主动进行碳信息披露，因为这类公司披露的碳信息要么是无关紧要，要么就会降低投资者的信心。此时，投资者就可以依据信号理论判断企业价值进行正确决策。因此，通过自愿性信息披露可以展示、区分企业的优劣，从而让外部投资者了解企业的真实情况，解决逆向选择问题。由此可以看出，业绩好（或者被低估）的企业更加倾向于进行碳信息披露，以减少企业与外部投资者之间的信息不对称程度。 　　二、碳信息披露质量对企业财务风险的影响 　　企业披露的碳信息将会被投资者、债权人、董事会等一系列的外部利益相关者使用。碳信息披露的质量将会直接影响到利益相关者对企业经营现状和未来发展的判断，从而影响到各利益相关者的行为，最终影响到企业的财务风险。 　　（一）投资者 　　投资者主要根据上市公司的信息披露质量和证券分析师对公司进行预测的不确定性程度，判断该公司的投资价值。根据信号理论可知，业绩较好的上市公司将会提供较好的信息披露，企业会尽可能减少投资者对公司价值认识的不确定性，降低外部投资对风险回报率的要求，增强公司股票的流动性，获得资本市场上的成功。这样企业不仅能有合理的现金流，而且能提高偿债能力，从而减小企业的财务风险；反之，若该上市公司的信息披露质量较差，投资者将会判断该上市公司价值在未来的不确定性较高，风险较大，从而影响股票的流动性，缩小了该上市公司在资本市场上的融资金额，同时增加了融资成本以及股权融资方面的风险，使企业财务风险进一步提高。 　　Bloomfield， RJ. Wilks， TJ.（2000）分析了信息披露质量与股权融资成本两者的相关性关系，研究结果表明信息披露质量与投资者愿意给出的价格成正比，高质量的信息披露可以提高股票的流动性，降低股权融资成本。汪炜、蒋高峰（2004）研究了信息披露质量与股权融资成本的关系发现，企业信息披露质量越高，由信息不对称引起的公司股权融资成本越低。 　　由此，我们认识到，企业进行高质量的信息披露，能降低股权融资成本。而碳信息披露也是信息披露的一部分，对股东而言能得到更全面、更完整的信息，从而更好地推动企业的良好发展，促进企业股权融资环境的改善，投资者更有信心对企业进行投资，从而有效降低企业融