广东财经大学财务管理题理论作业-期权课堂练习题.doc

期权估价 一、单项选择题 1.期权是一种“特权”，这是因为（ ）。 A.持有人只享有权利而不承担相应的义务 B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权 C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务 D.期权合约中的双方权利和义务是对等的，双方相互承担责任 【答案】A 【解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则期权将被放弃。从这种意义上说期权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务。 2.期权按照执行时间的不同，可分为（ ）。 A.看涨期权和看跌期权 B.卖权和买权 C.欧式期权和美式期权 D.择购期权和择售期权 . 【答案】C 【解析】期权按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权；按照合约授予期权持有人权利的类别，期权分为看涨期权和看跌期权两大类，其中，看涨期权又称为择购期权和买权，看跌期权又称为择售期权和卖权。 3.下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（ ）。 A.如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升 B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值 C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本 D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益” 【答案】D 【解析】当标的资产到期日价格高于执行价格时，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升；当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升。期权的购买成本称为期权费，是指期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利所必须支付的补偿费用。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，期权到期日价值减去期权费后的剩余称为期权购买人的“净损益”。 4.下列各项，不属于买入看跌期权投资净损益特点的是（ ）。 A.净损失无上限 B.净损失最大值为期权价格 C.净收益最大值为执行价格减期权价格 D.净收入最大值为执行价格 【答案】A 【解析】买入看跌期权净损失的最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格大于执行价格，而损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看跌期权净损失的最大值，选项A说法不正确，选项B说法正确；买入看跌期权的净收益=Max（执行价格-股票市价，0）-期权成本，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收益最大，因此净收益的最大值是执行价格减期权价格，选项C说法正确；买入看跌期权的到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0），当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收入最大，即买入看跌期权的到期日价值=执行价格，所以选项D说法正确。 5.某看跌期权标的资产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期权处于（ ）。 A.实值状态 B.虚值状态 C.平价状态 D.不确定状态 【答案】B 【解析】对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(或溢价期权)；资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(或折价期权)。 6.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的是（ ）。 A.到期期限越长，期权价格越高 B.股价波动率越大，期权价格越高 C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高 D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低 【答案】B 【解析】选项A的结论对于欧式期权不一定成立，对美式期权结论才成立。选项C、D均说反了。 7.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（ ）均与期权价值正相关变动。 A.标的资产价格波动率 B.无风险利率 C.预期股利 D.到期期限 【答案】A 【解析】标的资产价格波动率与期权价值（无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权）正相关变动。对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大；对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。对于美式期权而言，到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正相关变动；对于欧式期权而言，到期期限发生变化时，期权价值变化不确定。 8.下列各项与看涨期