财务管理第七章 项目投资.pptVIP

* 掌握： 现金流量的估算 NPV、IRR、PI、PP、ARR的计算、含义、决策步骤、决策规则和优缺点 投资决策的应用实例（5个） 第七章 项目投资 * * 第一节 项目投资的相关概念 1.企业投资：项目投资 证券投资 其它投资 项目投资：新建项目投资 更新改造投资 新建项目投资：单纯固定资产投资 完整固定资产投资 2.投资总额：原始投资总额（建设投资、流动资金）、建设期资本化利息 建设投资：固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资 3.固定资产投资=固定资产原值+资本化利息 4.原始总投资=建设投资+流动资产投资 5.项目计算期的构成 N = S + P 0———————————————————————— 1 2 3 4 5 计算期 建设起点 建设期 投产日 生产经营期 终结点 * * 确定现金流量的假设 （1）投资项目类型假设。 （2）财务可行性分析假设。 （3）全投资假设。 （4）建设期全投资假设。 （5）经营期与折旧期一致假设。 （6）时点指标假设。 （7）假定性假设。 * * 现金流量的构成 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 1初始现金流量，是指开始投资时发生的现金流量，包括：(1)固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。(2)流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。(3)其他投资费用。如职工培训费、谈判费和注册费。(4)原有固定资产的变价收入。主要指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。 * * 现金流量的构成 2营业现金流量，是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年度进行计算。现金流入一般是指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。 每年NCF＝每年营业收入-付现成本-所得税 ＝每年营业收入-(销货成本-折旧)-所得税  ＝每年营业收入-销货成本+折旧-所得税 ＝税前利润-所得税+折旧 ＝税后净利+折旧 ＝营业收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧×所得税率 NCF即Net Cash Flow的简称，意为现金净流量。 * * 现金流量的构成 3终结现金流量，是指投资项目完成时所发生的现金流量，主要包括：(1)固定资产的残值收入或变价收入；(2)原有垫支在各种流动资产上的资金收回；(3)停止使用的土地变价收入等。 * * 第二节 现金流量指标 一、非贴现的现金流量指标 这是指不考虑资金时间价值的各种指标。 1.投资回收期(用PP表示)是指回收初始投资所需的时间。如果每年的NCF相等，则 投资回收期＝原始投资额/每年NCF 如果每年NCF不等，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 m′ 投资回收期PP=m′+|ΣNCFt|/NCF m′+1 t=0 投资回收期法简单，但它没有考虑货币时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况。 * * (二)平均报酬率(ARR) 投资项目寿命周期内平均年投资报酬率。 1.ARR＝平均NCF/初始投资额×100% 2.ARR＝平均净利/初始投资额×100% 3.ARR＝平均NCF/[固定资产投资额/2+流动资金]×100% 在采用此法时，企业应确定一个必要报酬率，只有高于必要报酬率的方案才能入选。而在多个方案的互斥选择中则选用平均报酬率最高的方案。此法简单，缺点是没有考虑货币时间价值。 * * (一)净现值(NPV) 投资项目投入使用后的NCF，按资本成本或必要报酬率折为现值，减去初始投资的现值后的余额，叫净现值。 n s NPV＝∑ NCFt(1+K)-t — ∑ NCFt(1+K)-t t=s+1 t=0 1.NPV的计算步骤。 第一，计算每年的营业NCF 第二，计算未来报酬的总现值。又分三步： (1)将每年NCF折成现值，如果每年NCF相等，按年金现值公式折成现值；如果每年NCF不等，则先对每年NCF按复利现值公式折成现值，然后加和。 (2)将终结现金流量折成现值。(3)计算未来报酬总现值。第三，计算NPV＝未来报酬总现值-初始投资现值 二、贴现现金流量指标 * * 二、贴现现金