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信用与信任是金融安全的基石 王兆星 （作者：中国银监会副主席、巴塞尔银行监管委员会委员） 　　当前，国际金融危机对世界经济的影响与破坏仍在延续，现实使我们清醒地认识到了金融体系安全稳定的重要。为了尽快走出危机，无论是国际金融组织，如二十国集团主导的国际金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会，还是单个危机国家的政府，都开始着手新一轮金融改革，着力修复金融体系长期存在的漏洞与积弊。但是，不论改革的主旨与进程如何，都必须十分强调信用作用，这一作用的至关重要不仅在理论上得到了反复证明，而且在这场发源于美国的国际金融危机中再次得到验证。 　　一、良好坚实的信用是金融体系安全稳定的基础 　　金融体系就像一幢摩天大厦，由各类金融机构、各类金融产品通过金融市场相互连接，组成了一个复杂的、精巧的有机体。这座摩天大楼除了看得见的建筑主体之外，还有看不见的基石，那就是良好的信用和坚定的信任。单个金融机构的失败不会影响整个金融体系的稳定，就像一扇窗户的破损不会影响大厦的稳定，但基石的破损便会导致整个大厦的倾覆。金融危机就像一座大厦的倒塌，它的基石发生了动摇，信任不复存在，信用烟消云散。可以说，金融体系是现代经济的核心，坚定良好的信用则是现代金融体系的核心。 　　以前发生过多次债务危机，如上世纪80年代的拉美和1998年的俄罗斯；发生过很多次货币危机，包括1997年亚洲国家的大幅汇率波动和贬值；发生过很多次资本市场的危机，表现为资本市场的大起大落甚至崩盘；发生过很多次银行系统危机，导致银行挤兑和大规模破产。所有这些金融危机归根到底是信用和信任的危机，出于对债务人偿债能力的担忧导致了债务危机，出于对一国货币购买力的担忧导致了货币危机，出于投资者信心的崩溃导致了资本市场危机，出于对银行持续经营能力的担忧导致了银行危机。 　　这次发源于美国的国际金融危机起因是次贷危机，而次贷危机的根源在于借款人基于对未来房价上涨预期进行的超出自己还款能力的投机性借贷行为，同时银行放松了贷款的发放标准，放弃了审慎经营准则，无节制地对这些没有还款能力的、以未来房价上涨为偿还前提的借款人发放了大量的次级房贷。这些次级房贷再经过复杂的证券化、房地美和房利美的隐性政府担保、投资银行的打包拆分、保险公司的增信合约，以及存在严重利益冲突的信用评级公司给予的不负责任的高评级，使这些原本属于高风险的资产以优质资产的身份大量进入全球各类金融机构的资产负债表，即使没有出现在资产负债表中，金融机构的大量表外资产风险也与次贷的违约率存在着密切联系。当美国房地产市场发生根本性逆转时，市场首先对次贷债务人的偿债能力产生信任危机，导致次贷危机爆发。随后，被证券化的次贷资产开始侵蚀各类金融机构的资本金，由于连续多年的金融自由化，缺失监管约束的金融体系的杠杆率已经很高，部分持有大量次贷风险的金融机构面临清偿危机。首先是美国本土的房贷公司，其次是在房贷证券化中发挥穿针引线作用的投资银行，第一家是实力最弱的贝尔斯登，然后是雷曼兄弟。雷曼的破产使市场对金融体系偿债能力由怀疑转变为彻底恐慌，所有金融机构害怕其交易对手的垮台拖累自己而不敢进行任何借贷交易，整个金融市场突然陷入全面停滞状态，从局部的次贷危机转变为全面的金融危机爆发。这场危机演变链条生动地刻画了当信任基石消失时，金融体系这座大厦是如何倾覆的。 　　二、重构信用与信任的主体 　　建设安全稳定的金融体系，防范新的危机产生，首先必须重筑信用与信任基石。在这个过程中，政府、金融机构、中介组织、工商企业、家庭个人都是必不可少的缔造者与关联者。 　　政府要加强自身信用建设，强化市场对政府的信心与信任。这次危机导致政府形象大大受损，盲目乐观、过于宽松的宏观经济政策和不够审慎的监管政策是引发危机的重要原因。各国政府需要尽快修复自身形象，增强市场对政府调控和管理经济事务能力的信心，这是走出危机的重要环节。政府要提高对经济运行态势的预判能力，制定和执行更加稳健的宏观经济政策，防止发生类似当前欧洲国家所发生的财政危机、主权债务危机，防止发生由通货膨胀引发的货币危机，以及经济不稳定、政策不协调或政策失当而导致的汇率危机。同时要加强和改善金融监管，着力修补监管体系中存在的漏洞，防范监管真空和监管套利，提高监管者识别风险、防范风险和处置风险的能力，加强包括跨国和跨市场在内的不同监管者之间的信息共享与监管协作，提高监管的有效性。 　　金融机构要强化信用建设和社会责任。投资人和存款人的信任是金融机构生存与发展的源泉所在，金融机构应该加强信用建设，维护信誉。金融机构要致力于良好公司治理建设，提高风险管理能力，构建有效的内控体系，制定更加安全、稳健、科学的激励政策，约束不审慎经营和过度冒险的短期行为。同时要建立高标准的资本储备和流动性储备，提高资本吸收损失的能力和对风险资产的覆盖范围，一方面用