风险投资与管理一份非常好的讲义.ppt

第四节 风险投资的退出与资本市场 4.1.3 上市时机的选择 　一般来讲，几乎所有的风险投资家都希望自己投资的项目能够上市，而且越早越好。但是实践证明只有把握好时机才能获得理想的投资回报和退出机会。 　在选择上市时机时往往要考虑以下几个问题： 　　　　企业的成熟程度 　　　　企业的改制问题 　　　　　上市之前，企业要进行股份制改造； 　　　　　在改造过程中，一般要增资扩股，即私募； 　　　　　理顺产权关系，完善有效的公司治理结构。 　　　　企业的内部管理 　　　　资本市场的景气状况 * 第四节 风险投资的退出与资本市场 4.1.4 创业板市场上市价值的影响因素 　并非只要是好的公司就能在资本市场上有同样好的市场表现，其实影响企业在资本市场表现的因素有很多，如（１）风险投资者声誉对创业企业价值的影响；（２）风险投资支持的创业企业的上市成本较低；（３）创业企业成熟度对二板上市价值的影响；（４）资本市场对二板上市价值的影响；（５）决定价值的心里因素。 因此老练的风险投资家不仅在企业准备上市时，甚至在投资之前就已经综合考虑到了影响公司在资本市场上表现的因素，争取在公司上市后，在较高的股票价格上出清自己的投资，取得高额的回报。 * 第四节 风险投资的退出与资本市场 4.2 多层次资本市场的建立与风险投资的退出 成熟和发达的资本市场是风险投资有效推出的根本保证。经验表明资本市场是风险投资发展的催化剂； 发达的风险投资也是资本市场建设的生力军，它为资本市场输送了大量的优质的企业，从而促进了资本市场的发展。 * 第七章 其他形式的风险投资 风险投资大家族 * 第一节 大企业附属风险投资 1.1 大企业参与风险投资的历史 20世纪60年代中期，美国，第一批CVC基金成立； 20世纪70年代，低谷； 20世纪70年代末至80年代初，极具发展； 1992年以后，整体发展很快。 目前几乎所有的大企业都有自己风险投资部门，有的采用相对独立的形式，有的则以部门的形式存在。这些企业附属风险投资在这些企业的发展过程中确实发挥了巨大的作用，有利推动了企业的技术、管理、组织革新，推动了风险投资事业的发展，为企业带来了客观的经济收益。 我国的大企业附属风险投资虽然没有正式的称谓，但早在改革开放之处，就已经开始出现。先是在国有大企业中出现和发展，接着在一些初具规模和实力的民营企业中也如火如荼地开展了起来。这些投资投资扶持了大量的创业企业。相当大一部分已经成了我国企业生态系统中的主导者。 * 第一节 大企业附属风险投资 1.2 大企业参与风险投资的动机 企业参与风险投资，有许多的原因，动机各不相同，但有几点是一致的：（1） 快速获取更多的技术创新源，帮助企业进入最新的行业领域；（2）弥补内部 RD的不足，提高创新效率；（3）控制创新成本，有效降低投资风险；（4） 获取战略发展机会，建立广泛的协作伙伴关系；（5）培育企业的创新文化。 而我国的企业附属风险投资的发展有浓厚的中国特色。早期的国有企业从事风险 投资的动机有：（1）国家投资体制的改变和计划经济体制向市场经济体制的转 变，推动一大批有一定实力的国有企业取代了计划经济时代政府投资部门的地 位，成了大量新诞生的国有企业的投资人；（2）突破僵化的计划经济体制，搞 活经济，提高企业的福利的考虑，使大量国有企业投资办企业，投资办社会，成 了大量的与主业毫不相干的产业企业的投资人；（3）一些先知先觉者看到了经 济的松动迹象，利用国有企业的独特地位，大胆地向一些有利可图的领域投资兴 办企业，强占有利地形，为日后的发展打下了良好的基础，争取到了更大的回旋 余地。 后期中国的民营企业发展壮大以后，也积极投身于风险投资，虽然他们从来都没 有承认自己是风险投资者。其动机有（1）大量的国有企业在“国退民进”的旗号 下主动或被动地退出了竞争较激烈的产业领域，为民营企业提供了广阔的市场空 间；（2）一些成功的民营企业家在遍地是机会的年代，将企业家精神发挥到了 极致，大量投资、收购企业，很快就组建了庞大的多元化企业集团；（3）我国 经济的飞速发展也确实为企业主们展示了广阔的发展空间，新的产业层出不穷， 一些有胆识的企业家也认识到传统的产业发展的局限性，纷纷投资参与新兴产业 的发展，取得了巨大的成功。 * 第一节 大企业附属风险投资 1.3 大企业风险投资的特征 大企业附属风险投资与一般意义上的风险投资商比较起来，有其重要特征，这些特征体现在： （1）、战略协同性； （2）、信息不对称程度相对较低； （3）、项目投资时间和规模具有比较优势。 * 第一节 大企业附属风险投资 1.4 大企业风险投资的模式 大企业附属风险投资的投资模式一般有： 1. 新业务开发； 2.