经济衰退导铜价长期看跌.docVIP

经济衰退主导铜价长期看跌 国元期货研究部 宋怀兵 对于铜价来说，08年行情走势经历了一番从天堂到地狱的历程，起始于03年中期的一轮超级大牛市被彻底终结，期价已经回到05年初的位置，相对于今年7月2日创出的历史新高8940美元，目前伦铜下挫64%，沪铜主力也从今年的最高70500元下滑到目前的24700元，其幅度也在66.4%左右，我们认为这仅仅是漫漫熊途的第一步！展望2009年度铜价走势：我们认为随着全球金融危机进一步蔓延，全球经济步入衰退、中国经济增速大幅放缓；我国相关产业（电力、家电）对铜需求的大幅下降将导致铜价节节滑落，而同期国际铜价缺少中国进口的强大支撑也将长期考验生产成本的支撑力度。 一、2008年行情回顾篇：牛市终结 铜价滑向深渊 图一：伦敦三月铜与沪铜连02走势叠加图 从上面两市对比图表可以看出，按照伦敦上海两市的关联度可以大致把08年铜市行情分成三部分： 第一部分（08年1至2月份），两市共同大幅反弹阶段。2007年第四季度因次贷危机全面爆发，引发投资者对经济的担忧，伦铜库存大幅增加，ICSG等机构预测第四季度将出现供应过剩，铜价大幅下跌，但进入08年后在经济预期并没有好转的情况下，铜价却出人意料的大幅攀升，并一举突破07年的最高点8335美元，主要原因是中国雪灾导致停产、能源供应不足问题引发的供应担忧，库存迅速减少，现货也从贴水转为升水，基金大举建多，持仓也