沉淀货币与通货膨胀.doc

（江西财经大学? 江西南昌? 330013）??? 一、通货膨胀与沉淀货币的内涵分析??? （一）通货膨胀的内涵??? 上世纪60年代以后，绝大多数工业化国家出现了10%以上的严重通货膨胀，以及通货膨胀与衰退并发的滞胀。在严峻现实的迫切要求下，西方对通货膨胀的研究出现了一个高潮。通货膨胀的定义形式繁多，归纳为四种类型：??? ①认为通货膨胀是一种太多的货币追逐太少的商品和普遍的超额需求状况。??? ②通货膨胀是总的或人均的货币存量或货币收入的增加。??? ③通货膨胀是带有附加条件的物价水准上涨，它的预期是不完全的，它会（通过成本提高）使物价进一步上涨；它不会使就业和实际产量增加，它比某种“安全”速率变动得更快一些，它由“货币”方面的问题引起，它是扣除了间接税和补贴的价格度量，而且它是不可逆转的。??? ④通货膨胀是由外汇汇率或黄金价格度量的或是由黄金超额需求或官方汇率计算的外汇额需求表示的货币对外价值的下跌。??? 人们比较广泛接受并使用的通货膨胀定义是：通货膨胀是一个物价持续上涨的过程，或者说是货币价值持续下跌的过程。衡量一个国家通货膨胀的指标有很多，但最常用的是CPI（消费价格指数）。PPI（零售价格指数）和GDP缩减指数也是衡量通胀的重要辅助指标。CPI的上涨主要有两种类型，一是成本推动，二是需求拉动。对于成本推动型的CPI上涨，理论上不宜立即采取紧缩型的货币政策，要看外部冲击能否自然消除。如果不能自然消除并且持续很长时间，说明供求关系正在发生新的变化，货币信贷过快增长积聚的通货膨胀压力开始显现，中央银行就需要采取相应的行动。??? 随着技术的进步，通货膨胀已在很大程度上不受货币供应量的影响，也就是说，它不是费里德曼所说的完全是一种货币现象。近年来我国各个层次的货币供应量（M0、M1、M2）每年均以较高速度增长，却伴随持续的物价下跌，出现通货紧缩现象，就足以说明货币供应量不直接影响物价。这似乎出现了一个悖论：通货膨胀是物价上涨、币值下跌的经济现象，是跟货币供应量紧密关联的，却在现实经济中与货币供应量没有直接关系???这个悖论就是我们以下引起沉淀货币概念的引子。??? （二）沉淀货币的内涵??? 1、沉淀货币的定义。一般来讲，社会货币总量就是以货币表示的社会购买力总额，即社会总需求。由于货币所有者的个人偏好不同，这些社会货币总量中的各个部分会执行不同的货币职能，如用于交换、支付和贮存等。从马克思的商品流通公式W-G-W来看，货币的主要任务是充当交换媒介，即货币执行其价值尺度和流通手段的职能，货币持有者拥有货币的目的是用他的“一般等价物”去交换他所需要的商品，获得他所需要的使用价值。这是简单商品经济和社会生产不发达时期的商品货币关系。随着社会生产力的高度发展，商品极大丰富，货币大量增加，人们只要用部分货币购买他所需要的使用价值，剩余货币或用于贮存，或用于投资，这就使得商品和货币相分离，一方面是大量的商品没有找到货币来购买，另一方面是大量的货币退出流通而沉淀下来，不参与交易活动，并且沉淀下来的货币越来越多。我们把从某一时间段（统计上一般以一年为期间）社会货币总额中那部分脱离社会生产流通领域而沉淀下来，并不形成当期实际购买力的货币余额称为沉淀货币（用SM表示）。因此，社会货币总量又可以划分为“流通货币量”和“沉淀货币量”两部分。真正影响一定时期社会有效需求的，不完全是社会货币总量，而主要是流通货币量。我们大家都在使用的“通货”概念，从字面理解，就是指流通中的货币，这些“通货”才构成社会的实际需求。通货膨胀是由于流通中货币过多造成膨胀性需求缺口，在一定时期内，由于供给的结构性矛盾和供给调整的时滞难以很快消除，而沉淀下来的货币由于不构成现实的需求，客观上充当了通货膨胀的缓冲器。这样我们可以把社会货币总量所表示的社会总需求理解为虚拟总需求，把流通货币量所表示的社会总需求理解为实际总需求。??? 现在一般用M1（狭义货币）近似地表示流通货币，因为M1= M0（现金）+活期存期，现金有完全的流动性，而活期存款的流动性也接近于现金；用M2（广义货币）近似地表示社会货币总量，M2= M1+定期存款+储蓄存款+其它存款。因为社会货币总量包括流通货币量和沉淀货币量，那么SM= M2- M1=定期存款+储蓄存款+其它存款。??? 定期存款是指企业存放于银行的用于将来（一年以后）更新改造、重置投资的积累资金，储蓄存款是指城乡居民在金融机构及邮政部门的定期存款。??? 其它存款是指委托存款、信托存款、保证金存款及其它存款等。由于我国大力支持资本市场的快速发展，近年来证券市场的保证金迅猛增长，这部分资金长期在资本市场活动，不进入商品交易市场。??? 统计资料显示，我国到2003年底M2余额为221222.8亿元，M1余额为8