发行以SHIBOR为基准的浮动利率金融债券-中国债券信息网.DOCVIP

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发行以SHIBOR为基准的浮动利率金融债券-中国债券信息网

发行以Shibor为基准的浮动利率金融债券 推进利率市场化和金融市场向纵深发展 目前我国利率结构是由法定利率和市场利率组成的双轨制,市场利率虽已实现市场化改革,但还没有形成以基准利率为核心的市场利率体系。市场基准利率是指在一国的利率体系中能够真实反映资金成本和供求状况且其变动必然引起利率体系中其他利率相应变动的利率。而货币市场短期基准利率体系是指期限在一年以内的各期限品种利率的参考利率。它是货币政策价格调控的基础,是货币政策传导和连接中央银行、金融市场、金融机构和企业居民的纽带,是金融产品定价的参照系,是存贷款利率实现全面市场化的先决条件。 1、利率是个纲,纲举目张。利率市场化搞好了,金融宏观调控、金融市场发展、国家经济金融安全以及全世界对中国的信心就有了基础。因此,必须全力以赴地推进利率市场化。Shibor作为我国的Libor处于市场最基准的地位,是重要的金融基础设施,直接关系到利率市场化,关系到货币市场、债券市场和资本市场发展的深度和厚度,关系到收益率曲线的建设,关系到人民币走向世界和我国的国际地位,也涉及到商业银行的经营收益和经营机制转型,意义重大。一旦Shibor成功了,利率市场化的方向就明确了,这是个纲,纲举目张。 2、Shibor直接关系利率市场化。目前直接融资比例较低、金融产品不发达等与存贷款利率没有完全市场化有关。降低间接融资比重,发展中间业务,都需要利率市场化,也要求商业银行提前做好准备,大力增加投资收益和中间收益,提高直接融资占比。因此要坚定不移地推进Shibor建设和利率市场化改革,用市场化的思维持续研究和推广短期融资券利率、贴现利率、转贴现利率等已经市场化的利率以Shibor为基准的科学合理定价机制,最终要研究推行存贷款利率与Shibor挂钩的定价关系。今后随着管制利率的不断放开,商业银行的利率定价将由盯住法定利率基准过渡到参考Shibor基准利率,如果短期市场基准利率出现真空,法定利率的基准地位将无可替代,利率市场化也难以最终实现。 3、Shibor建设是商业银行经营机制转型的一场革命性的变革,涉及内部利益的各个方面。目前各行都在积极完善公司治理结构和内部经营管理机制,银行利润中的50%左右来自利差收益,35%-40%来自市场投资收益,中间收益约占10%左右。因此,市场利率的微小变化就会对银行最终收益带来巨大的影响,可见Shibor建设具有“牵一发而动全身”的作用。因此,商业银行各部门、产品定价都要按Shibor这一市场化方向推进,研究用Shibor完善内部转移定价机制,平衡各分支行盈亏,考核资金成本和业绩等问题,并在研究的基础上开始试点。有了Shibor,商业银行的内部定价就有了基准,内外部定价的透明度就提高了,才能构建高效的内部资金转移价格以及资产负债定价机制。总之,这是一场革命性的变革,涉及商业银行的定价机制和经营管理机制的转型,只有这样我国商业银行才能从传统的商业银行转变为利润高、风险低的现代化银行。 4、Shibor建设将推进金融市场向纵深发展。基准利率的缺失已经成为制约我国金融市场发展的瓶颈因素。Shibor运行良好 截至目前,Shibor已运行了的时间,包括三个月的试运行和个月的正式运行,报价行的Shibor报价已基本成熟,Shibor整体运行平稳。每日由各期限档次的Shibor形成了一条从隔夜至1年期的完整利率曲线,具有较好的平滑特征,能够综合反映货币市场的资金供求状况以及市场利率的期限结构关系,为货币市场产品定价提供了参考。 Shibor不仅与货币市场主要品种拆借、回购利率的走势始终保持一致,二者的利差关系较为稳定利差关系稳定—130]的范围内,最终加点幅度大多围绕在100个基点上下。 3、以Shibor为定价基准的金融产品创新不断涌现 Shibor自正式对外公布以来,为货币市场的产品定价提供了新的参考,各种以其作为基准的金融产品不断涌现,进一步丰富了货币市场产品种类,有利于货币市场的深化。目前为止,以Shibor为基准的金融产品创新种类包括:利率互换、远期利率协议、同业借款、转贴现、债券买卖、金融理财产品、货币互存业务等,涉及的交易主体涵盖人民银行以及各商业银行,交易地域包括内地与香港。另外,2月13日人民银行还将Shibor应用于公开市场操作的利率招标中;部分转贴现交易已实行在Shibor上加点的利率形成方式,一些商业银行还将内部转移资金价格以及绩效考核办法与Shibor挂钩,Shibor的影响力及基准性正在不断扩大。与过去市场上的七天回购利率及其定盘利率、存贷款基准利率相比,Shibor基准利率具备了基准利率独立性、低风险性、联动性、稳定性和权威性的“五性”特征,将越来越为市场接受,成为市场产品的定价基准。 三、以Shibor为基准的浮动利率金融债券将极大地拓展货

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