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金融化对油价形成的影响 马瑾 文中所述观点仅代表作者本人意见，与所在单位无关。 Influence on Crude Oil Pricing by Financial Commodity Markets Jin Ma 【摘要】：通过对原油实际供求、经济实际运行和未来发展预期、美元汇率以及期货市场资金量等四个影响油价的因素进行理论和实证分析，发现在2003年到2008年，影响纽约商品交易所的WTI原油价格涨跌的基础因素依然是原油市场的真实供求状况，2006年以来，汇率和对未来经济的预期对原油价格形成的影响力显著增加。在短期内，原油价格将维持总体下降的态势；中期里，油价将重新回到由供求确定价格的基本面上；长期里，如果国际原油交易的计价和结算工具发生改变，原油的名义价格就要受到新计价工具的制约和影响。 【关键词】：原油价格；供求因素；汇率；原油期货。 [JEl] G13 [文献标识码] A 【Abstract】: By a theoretic and statistic analyze on the relationship between crude oil supply and demand, fact and anticipate of macro-economy, exchange rate of US dollar, fund mount in futures market with oil pricing, since Jan 2003 to Oct 2008, we find the status of supply and demand in spot markets is the important influence factor for Sweet oil price at NYMXE. But form 2006, the influence force of expectation for macro-economy and exchange rate is being increased. So the oil price would still reduce in short-term future, and would be fixed on the basic circs in spot markets at middle-term future. In future, oil normal price would be shaped according with new settlement money, if the US dollar is no more as the cleaning and settling tool for international oil trade. 【Key Words】：Oil Price; the Factor of Demand and Supplement; Exchange rate; Crude oil Futures； 作者简介：马瑾，大连商品交易所博士后，研究方向：原油期货品种开发，邮编：116023；电话：0411箱： HYPERLINK mailto:majin0331@ majin@；通信地址：大连会展路18号大连商品交易所品种部。 金融化对油价形成的影响 一、导言 从2003年开始，在全球经济进入发展繁荣周期的带动下，大宗商品价格持续四年半的上涨，在2008年中期，随“金融危机”的全面爆发，整个国际市场的次、初级产品价格开始大幅回落，在这轮商品价格波动过程中，表现最为突出的是原油价格。数据显示，纽约商品期货交易所（NYMXE）交易的WTI原油价格从2003年1月31美元/桶的价格启动，在2008年7月最高升至147.25美元/桶，随后又在金融危机冲击下，油价迅速回落，到2008年12月WTI盘中价格曾一度跌破35美元/桶 数据来源 数据来源：美国能源信息管理局（EIA）， HYPERLINK /dnav/pet/pet_pri_fut_s1_m.htm /dnav/pet/pet_pri_fut_s1_m.htm。 原油不仅是现代经济中一项重要的基础能源，同时也是农药化肥、橡胶助剂、合成材料等众多化工产品的基础原材料。基于原油在整个国民经济中的基础地位，国际原油价格的上扬和大幅波动，不仅对原油的生产、炼制、加工、贸易、流通厂商带来极大的不确定性，而且作为国民经济产业链中的基础产业，油价波动会迅速传递到一、二、三产业当中，增大整个国民经济的价格风险，危害经济安全和稳定。在这种情况下，讨论影响油价形成的主要因素和相互作用的内在机制，对更准确的预测和判断原油未来的价格走势，更深层