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东亚汇率波动和经济发展 施祖麟 钟伟 黄涛 PAGE 15 - 东亚汇率波动和经济发展 无论是亚洲还是世界的其他地区，经济一体化的进程都在继续。对于东亚的经济体而言，它们的汇率应该更加稳定。否则，面对更大的经济差别和不确定的汇率，像1997-1998年的印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国那样的传染性危机将再次发生，并伴随着巨额资本流动和货币体系的崩溃。一旦发生汇率变化，从一国到另一国的传染效应会产生地区性的危机冲击波。那样的话，东亚已经获得或正在进行的经济发展将会丧失殆尽。东亚的汇率与经济到底应该怎样呢？ 引言：汇率变动的经济影响 根据国际货币与金融原理，汇率的决定与变动受到经济生活中诸多因素的影响，另一方面，汇率变动对社会经济生活的各个方面也有直接或间接的作用。根据经济社会的发展经验来看，汇率与其他经济变量之间相互联系、相互作用，从而形成了一套汇率与国民经济的联动机制。根据从局部到整体的分类方法我们将这套联动机制分为四条主线进行简要介绍。 经常账户主线 汇率变动 进出口商品价格变化 对外贸易变化 在其他条件不变的前提下，一国货币汇率变动，会使该国进出口商品或服务的价格相应涨落，抑制或者刺激国内外居民对进出口商品或服务的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。货币汇率对进出口贸易的影响，主要取决于进出口商品的供给和需求弹性、国内总供给的数量、结构等因素。另外，货币汇率的变动引起进出口商品价格的变化从而影响国际贸易交换条件，这对于对外贸易也有影响。 资本和金融账户主线 汇率变动 国内利率变化 短期资本流动 短期资本在国际间的流动，主要是为了趋利避害，因此汇率变动会影响资本的流入与流出。从这个角度而言，汇率变动对资本流动的影响主要取决于人们对汇率进一步变动的心理预期。当一国货币贬值尚未到位时，资本持有者为了避免该国货币再贬值而蒙受损失，会把资本调出该国；若该国货币贬值已经到位，在具备了投资环境的条件下，投资者不再担心其资本贬值受损，因此会将资本投入该国。当然，这种现象的发生还取决于利率的国民差异，这就使得我们注意，汇率变动会通过国内物价水平的变动和短期资本的流动这两个途径来影响一国的利率水平。由于利率变化与短期资本流动之间有相互影响的关系，而汇率对短期资本流动的影响不一定是单方面的，因此汇率变动对利率的影响是不确定的。 国民经济主线 汇率变动 国内物价水平、总需求变动 国民收入和就业变化 汇率变动的一个直接后果是对物价水平的影响。传统理论认为，货币汇率变动会通过该国的进口依存度、进口需求弹性、出口的供给弹性和货币幻觉的表现程度等四个方面对该国的物价水平产生影响。例如，一国货币贬值，一方面有利于出口，使国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上涨，另一方面，它也会使进口商品的本币成本上升而带动国内同类商品价格上升。然而各国的实践经验显示，货币汇率对物价水平的影响还取决于国内的整个经济制度、经济结构和人们的心理预期。货币汇率变化对总需求的影响到底是扩张的还是紧缩的？这在学术上是一个值得探讨的问题。传统理论认为，一国货币贬值，可以增加出口减少进口，这会使闲置资源向出口商品生产部门转移，为收入和就业增加创造有利的市场条件。由于收入和需求是相互影响的，在出口乘数的作用下，出口增量可以引起国民收入相对于出口量的倍增。然而在现实经济体中，货币汇率变动与总需求、国民收入的关系很复杂，货币汇率变动对社会经济产生扩张性影响时，也有可能产生紧缩性的影响，限于篇幅，在此不作详细讨论。 国际政治经济主线 汇率变动 国际政治经济关系变化 在国际经济交往中所使用的中心货币的汇率变化对世界经济都会造成冲击，并激发国际经济中的各种矛盾。某些发达国家用压低本国货币汇率的手段，达到争取出口增长，摆脱经济增长停滞的局面，这就引发了发达国家争夺销售市场的斗争，各国货币汇率竞争性贬值，影响了国际贸易的正常发展。另外，货币汇率变动，会影响某些储备货币的地位和作用，使得国际储备货币多元化形成。第三，各国货币汇率的频繁波动加大了国际贸易和国际金融运动中的风险，为外汇交易中的投机行为提供了可乘之机，这种情况是区域货币集团得到发展的重要原因。 应该强调的是，以上受汇率变动影响的经济变量也会反过来影响汇率本身，并且它们之间也在相互影响。总之，货币汇率变动并不单纯是一种对外经济关系现象，作为经济体系中的一个重要指标，汇率的资源配置功能对国民经济正产生着不能忽视的影响。从汇率变动引申开来，汇率制度选择对于开放经济国家也是十分重要的，合理的汇率制度最为重要的标志之一就是——汇