第三章 资金时间价值与风险报酬.docVIP

PAGE 1第三章 资金时间价值和风险报酬一、资金的时间价值（一）资金时间价值的概念所谓资金的时间价值，就是资金的拥有者因放弃对资金的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。为了更加正确地理解资金时间价值的概念，有必要明确如下几点：第一，资金时间价值产生的前提条件，是资金的所有权与使用权相分离。第二，资金时间价值的真正来源，是劳动者创造的新价值。马克思说：“作资本的货币的流动本身就是目的，因为只是在这个不断更新的运动中才有价值的增值。”“如果把它从流动中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫”（《马克思恩格斯全集》）。第三，决定资金时间价值大小的基本因素，以其相对数来看，应是在不考虑通货膨胀和风险因素的条件下的社会平均资金利润年或投资报酬率。第四，资金时间价值不仅包括货币的时间价值，而且还包括固定资金及其他资金时间价值。弄清了资金时间价值的概念之后，便不难看出，资金时间价值与如下两个概念之间的关系：第一，资金时间价值与货币的时间价值。第二，资金的时间价值与资金周转价值。资金的时间价值原理，提示了资金铎增殖性这一规律性，因此在实际工作中有着十分重要的作用。（二）资金时间价值的计算“终值”是指一定量资金按照规定利率折算的未来价值，即本利之和。“现金”，是指一定量资金按照规定利率折算的现在价值，即本金。终值与现值的差额，就是资金的时间价值。因此，对资金时间价值的计算，就转化为对终值和现值的计算。其计算方式通常有如下三种：1．单利单利是一种本生利而利不生利的计息方法。其计算公式如下：I=P×i×n式中：I代表利息；P代表现值；i代表利年；n代表计息期数。（1）单利终值的计算S（终值）=P+I=P+P×i×n=P×(1+i×n)(2)单利现值的计算2．复利复利是一种本生利，利也生利的计息方法。其计算公式如下：I=P[（1+i）n-1] (1)复利终值的计算 S=P·（1+i）n 式中，（1+i）n叫复利终值系数，可查“1元的复利终值系表”。（2）复利现值的计算式中，（1+i）-n叫复利现值系数，可查“1元的复利现值系数表”。3．年金年金是指间隔时间相同，且收入或支出金额相等的款项。按其收付的时点和次数的不同，年金一般可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。但是，无论哪种年金，都是建立在复利基础之上的。（1）普通年金普通年金，亦称后付年金，它是指每期期末收付等额款项的年金。普通年金终值的计算①A（1+i）A（1+i）0A（1+i）1A（1+i）n-2n-10-1` S=A（1+i）0+A(1+i)1+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 (1) 等式两边同剩的（1+i），得： S（1+i）=A(1+i)+A(1+i)2……+A(1+i)n-1+A(1+i)n (2) (2)式一（1）式，并化简后得： 式中，A为每期末收付的金额（即年金 ）；为普通年金终值系数，可查“1元的年金终值系数表”。 （2）普通年金现值的计算P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+……+A(1+i)n-1+A(1+i)-n (1)·············AA012n－1nAA3AA(1+i)-3A(1+i)-nA(1+i)-1A(1+i)-2PA(1+i)n-1P（1+i）=A(1+i)0+A(1+i)-1+A(1+i)-3+……+A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1) (2)（2）式一（1）式，并化简后，得： 式中，为普通年金现值系数，可以查“1元的年金现值系数表”。 *年偿债基金的计算。 （2）预付年金 预付年金亦称首期年金、即付年金或先付年金，它是指在每期初收付等额款项的年金。可见，预付年金与普通年金的区别在于收付款的时点不同。因此，预付年金终值和现值的计算，是普通年金终值和现金的基础年终值的。 ①预付年金终值的计算n期预付年金终值n期预付年金终值0012n－1nAAAAnn－12nn－1210n期普通年金终值AAAAn期普通年金终值AAAA 由上图可见，几期预付年金比几期普通年金多计算一期利息，所以预付年金终值的计算公式是： 式中，为预付年金终值系数。②预付年金现值的计算AAAAA A012n-1n n期预付年金现值AAAA A012n-1nA n期普通年金现值 由上图可见，n期普通年金现值比预付年金现值多现一期，所以预付年金现值的计算公式如下： 式中，为预付年金现值系数。 （3）递延年金 递延年金，是第一次收付的款项发生在第二期或第二期以后的年金。如下图所示：0 2 3 m m+1 m+n-1 m+n0 2 3 m m+1