第二篇 无套利均衡分析方法(西安交通大学,李茂盛).pptVIP

第二章 无套利均衡分析方法 市场的有效率性 企业价值的度量 MM理论 无套利分析方法 状态价格定价技术 市场的有效率性（EFICIENT MARKET） 本书中建立的许多重要理论都建立在资本市场有效率的假定基础之上。 有效率的市场：有关信息广泛传播，非常便宜而且所有的有关信息都被价格所 吸收。 在有效率的股票市场上，股票价格的变化只能反映不可预测的东西。假定某一股票的价格在未来的上涨可以被预知，那麽就会有大量的人抢购该股票，从而消除了未来的价格上升。所以股票价格完全是随机的。 企业价值的度量 企业价值：企业总资产的价值。 本节着重从财务学的角度而不是从会计学的角度来讨论这个问题。 企业价值的度量有两种方法： 会计方法——帐面价值：成本—耗损（盯过去） 财务方法——指企业的市场价值：未来收入现金流的现值（面向未来）。 会计恒等式：总资产=总负债+权益 企业的资产负债表 企业的资产负债表 在企业的资产负债表中，右栏的总资产反映了资金的使用；左拦部分反映了资金的来源。前者与商品市场和劳务与技术市场相联系，而后者与资本市场相联系。因此研究企业价值，必须与市场相联系，也即企业价值应由企业在未来所产生的现金流所决定。 企业价值的度量 问题：从财务学的角度，会计恒等式成立？ 净现值 NPV= 企业价值的度量 企业价值=总资产=负债+权益