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第1章 公司理财导论 本章内容 § 1.1 什么是公司理财 § 1.2 企业组织 § 1.3 财务管理的目标 § 1.4 代理问题与公司的控制 § 1.5 金融市场 第1章 公司理财导论 什么是公司理财？ 英文名：corporate finance，也译为公司财务、公司金融。完全等同于国内的财务管理学的内容。 包括投资、融资和营运资本管理三个部分，目标是为公司创造价值。 财务是什么？ 什么是财务(Finance)？: anything about money！ 财务关注价值的确定，“某物值多少？” 在中国，财务按其主体分：政府－财政；家庭－个人理财；公司－公司理财、公司财务、公司金融、财务管理；银行等－金融。在北美，财务一般包括公司财务、金融市场与中介、投资学三部分。 财务管理、会计、审计 财务管理处理实实在在的money（how to earn it?） 会计处理各项业务的information 审计鉴证和监督money 的使用和information的呈报。 《公司理财》告诉我们的智慧 1.投资才有收益。比如读大学、出国留学等就是一种投资。 2.（适度）分散化投资。 3.衡量一家公司（或个人）经济价值的基本方法是看它未来创造的现金流量。 4.资本市场是有效的，个人很难战胜和预测市场。建议个人投资指数基金。 5.负债是双刃剑。适度负债可以增加公司价值；过度负债是导致金融风险的主要原因。 6.如何创造价值：与众不同的新创意、品牌声誉以及敢于承担风险能获得额外报酬。 7.收益与风险对等。风险提高了资本成本（或称折现率），所以降低了投资价值。牢记没有免费的午餐这句话是防止上当受骗的不二法门！ 1.1 什么是公司理财 比如一家生产网球的公司，将遇到什么样的公司财务问题？ 公司应该投资于什么样的长期资产？ 资本预算 公司如何筹集所需的资金呢？ 资本结构 公司如何管理短期经营活动产生的现金流？ 净营运资本 从资产负债表了解公司理财 资产负债表 资本结构 融资方式决定了公司价值的划分。有时把公司想象为一个圆饼有助于理解公司的资本结构。 圆饼的规模就是公司在金融市场的价值。 我们可以将公司的价值V，写作 V = B + S 式中 B—负债的价值； S—所有者权益的价值。 财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。 企业组织结构图 补充：国内一家公司的组织结构图 财务经理 财务经理是如何创造价值的呢？ (1) 购买所产生现金高于其成本的资产。 (2) 发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。 公司和金融市场之间的现金流 会计利润与现金流量 销售100万美元，还没收到现金。成本为90万美元。 会计利润与现金流量 现金流量的时点 现金流量的风险 1.2 企业组织 个体独资 合伙 （1）一般合伙制； （2）有限合伙制。 公司 企业组织成为一个公司，是解决筹集大量资金的一种标准方法。 公司制与合伙制的比较 公司制度是人类商业活动中最重要的发明之一 公共持股公司是一个让人敬畏的社会发明，在描述当事人权利的复杂契约关系的基础上，成百万个个人自愿地把几十亿美元、法郎、比索等个人财产，委托给管理人员看管。 代理成本与其它任何成本一样真实。代理成本的水平依赖于设计契约中的法规、一般法律和人类的聪明才智。与现代公司相关的合同的法律和惯例都是一个历史过程的产物，在此过程中，有强烈的个人最小化代理成本的激励。而且，有可选择的组织形式被利用，并且有发明新的组织形式的机会。无论它的缺点是什么，面对潜在的可选择的组织形式，公司到目前为止已经受到了市场的检验。 ——Michael C. Jensen and William H. Meckling,1976 1.3 财务管理的目标：可能的目标 生存 避免财务困境与破产 在竞争中获胜 销售额最大化或者市场份额最大化 成本最小化 利润最大化 维持盈利的稳定增长 财务管理目标 最大化现有股票的每股价值 思考：这是从股东的角度来看待财务管理的目标，是否狭隘呢？其他公司参与者的利益如何得到保证？ 如果没有可交易的市场，那么，更一般的财务管理目标：最大化所有者权益的市场价值 　　股东 　　 债权人 　　　员工 　　 政府 　　　 供应商 　　　顾客