风险管理的必要性及发展.docVIP

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2018-07-04 发布于湖北
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风险管理的必要性及发展.doc

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PAGE \* MERGEFORMAT 1風險管理的必要性與發展風險的定義:投資報酬的不確定性(uncertainty)-投資報酬的結果(outcome)不是唯一，預期報酬不等於實際報酬。企業風險種類:執業風險、策略風險、財務金融風險金融風險的演變:?金融自由化-市場波動加劇?金融商品的多元化-衍生性金融商品的興起衍生性金融商品市場的發展1972Foreign currency futures1973Equity options1975Treasury bond futures1981Currency swaps1982Interest rate swapsEurodollar futures Equity index futures Exchange-listed currency options1983Options on equity indexOptions onT-note futuresOptions on currency futuresInterest rate caps and floors1985Eurodollar options Swaptions1987Compound options Average options1989Futures on interest rate swapsQuanto options 1990Equity index swaps1991Differential swaps1992Catastrophe risk options 1993Captions1994Credit default options1996Electricity futures1997Weather derivatives金融風險事例:衍生性金融商品導致鉅額損失案例企業日期金融工具損失金額(百萬美元)Orange County, CA12/1994Reverse repos1,810Showa Shell Sekiyu, Japan2/1993Currency forwards1,580Kashima Oil, Japan4/1994Currency forwards1,450Metallgesellschaft, Germany1/1994Oil futures1,340Barings, U.K.2/1995Stock index futures1,330Ashanti, Ghana10/1999Gold “exotics”570Yakult Honsha, Japan3/1998Stock index derivatives523Codelco, Chile1/1994Copper futures200ProcterGamble, U.S.4/1994Differential swaps157NatWest, U.K.2/1997swaptions127資料來源:Jorion(2000)風險管理的發展:機率預測→保險→風險分散→衍生性金融商品→風險整合(風險值(Value-at-Risk; VaR))風險管理分析工具的發展時間分析工具1938Bond duration1952Markowitz mean-variance framework1963Sharpe’s capital asset pricing model (CAPM)1966Multiple factor models(APT)1973Black-Scholes option pricing model,“Greeks”1979Binomial option model1983RAROC, risk-adjusted return1986Limits on exposure by duration bucket1988Risk-weighted assets for banks1992Stress testing1993Value-at-Risk; VaR1994RiskMetrics1997CreditMetrics, CreditRisk+1998Integration of credit and market Risk2000Entreprisewide risk management 資料來源:Jorion(2000)風險管理程序:辨識認知風險來源(identify risk)→衡量風險暴露(measure risk exposure)→控制風險(risk control) 的過程。風險管理目標-選擇願意承擔的風險型態、程度多少，對於不願承擔的風險進行消除移轉。控制風險暴險額於可承受之範圍內，並有效運用及分配管理資本，在承擔一定程度之市場風險下達成盈餘目標，達報酬與風險之間的平衡。金融風險的種類:信