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主成分分析和二项logistic回归模型投资价值对比分析 　　【摘要】随着我国市场经济的不断发展和完善，企业间的竞争也越发激烈，企业出现财务问题甚至破产的数量增多。由于企业发生财务问题将给企业的股东、债权人、员工与政府等利益相关者带来巨大的经济损失，所以对财务问题进行准确的预测能够起到预先警告利益相关者的作用。本文选取我国制造业上市公司作为研究样本， 综合运用主成分分析方法和Logistic回归法构建制造业上市公司财务评价指标体系，并对其判别效果进行比较分析，从而发现各上市公司投资价值的影响因素，以期为投资者提供参考。 　　【关键词】投资价值 主成分分析 回归模型 　　一、引言 　　随着中国证券市场逐步向规范运作的方向发展，如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，从而控制风险，是所有投资者共同面临的问题。目前中国股市持续低迷，这一方面可能是受08年金融危机的影响，使股民意识到股市的风险，不敢轻易投资；另一方面可能是受市场整体经济形势的不景气，使投资活动减少的影响。本文通过对财务报表中主要经济指标间的相互关系、变动趋势和量值进行比较、判断，运用多元统计分析中的主成分分析法，并构造二项logistic回归模型进行对比分析，从财务的视角来分析上市公司投资价值。 　　二、文献综述 　　吴世农和卢贤义（2001）应用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法，分别建立三种财务困境预测模型，研究结果表明三种模型都能在财务困境发生前进行相对准确的预测，但相对同一信息集，Logistic预测模型的误判率最低。张爱民等（2001）采用主成分分析方法建立财务失败预测模型，并进行了实证检验。徐光华和吴鸣明（2006）采用Logistic回归方法建立财务预警模型，检验传统财务指标和EVA指标的预测能力。 　　投资价值的判断会受到财务指标和样本选取的限制。各种模型都有财务指标选择的侧重点，从而可能因忽视其他方面财务指标存在一定的片面性；此外，不同行业和样本数量的选取也会对投资价值的适用性产生影响。因此，本文选取我国制造业上市公司作为研究样本，借鉴巨潮资讯网站公布的财务报表数据，经整理得到有关财务指标，分别采用主成分分析法和Logistic回归法构建制造业上市公司投资价值财务评价指标体系， 并对其判别效果进行比较分析。 　　三、上市公司投资价值模型设计 　　（一）研究方法介绍。 　　1.主成分分析法 　　在多指标的研究中，往往由于变量个数太多，并且彼此之间存在着一定的相关性，因而使得所观测的数据在一定程度上有信息的重叠，而且当变量较多时，在高维空间中研究样本的分布规律比较复杂，由此便产生了主成分分析法。它又称为主分量分析或主轴分析，它是利用降维思想把多个指标化为少数几个综合指标的一种统计分析方法。而这几个综合变量可以反映原来多个变量的大部分信息。在综合评价中，应用主成分分析方法既可以消除各指标不同量纲的影响，也可以消除由各指标间相关性所带来的信息重叠。特别是它克服了综合评价中认为确定各指标权重系数的问题。 　　2.二项logistic回归 　　如果因变量为分类变量，则不符合一般回归分析模型要求，这时可用logistic回归来分析。又如模型中因变量只能取两个值时，则用二项logistic回归，如果取多个值则可以用多项logistic回归来分析。本文之所以用二项logistic回归来进行预警研究，是因为该模型有如下优点：第一，logistic回归的因变量和自变量之间关系是非线性的；第二，logistic回归不需要假设方差不变，而且它也没有关于自变量分布的假设条件，各个自变量可以是连续变量，也可以是离散变量，还可以是虚拟变量，也不需要假设它们之间存在多元正态分布；第三，logistic回归的因变量是分类变量，研究的目的在于事件发生的概率，而且预测精度较高，我们可以分析公司是否具有投资价值。 　　（二）样本的选取。 　　由于上市公司的投资价值受行业因素的影响较大，不同行业的上市公司投资价值在同一时间内可比性不强，因此本文选择一个行业进行集中分析。本文选取我国沪深两市股制造业上市公司2012年16家ST公司（连续2年亏损而被特殊处理的公司），并按照1：1的比例选取相同会计年度的16家非ST公司作为样本，样本数据取自巨潮资讯网站公布的财务报表。根据统计学原理，当样本容量大于等于30 时，对总体具有很大程度的代表性。 　　（三）指标变量的选取。 　　现代财务管理理论认为：企的财务状况主要取决于企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。本文从上述四个方面出发并考虑到现金流在财务管理中的重要作用，选择了13个财务指标做为自变量，它们分别为：反映盈利能力的净资产收益率X1、净利润率X2与总资产收益率X3；反映偿债能力的流动比率X4、速动