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我国银行间国债市场有效性分析 　　摘要：市场的有效性研究一直是资本市场研究的重点问题，但我国对于国债市场的有效性研究较少。银行间国债市场也是国债市场的主要组成部分。文章分别从市场内部和市场外部，利用随机游走模型的检验及协整检验等方法对银行间国债市场的有效性进行研究，得出银行间国债市场基本满足弱式有效市场假说，但是和交易所市场不存在长期协整关系的结论，据此提出相关政策建议。 　　关键词：国债；银行间；有效性 　　有效市场假说由Fama（1970）年提出，其认为在一个有效率的市场中，证券价格对新信息的反应应该是迅速准确的，当一个市场的价格总是能够完全反映可利用信息时，就可以认为市场是有效的。 　　在过去的30年里，我国的国债市场取得了飞速的发展，特别是银行间国债市场，但关于国债市场的有效性的研究较少。银行间市场的交易量和托管量均占全市场总量的90%左右。因此，本文将对我国银行间国债市场有效性进行全面考察。 　　一、文献综述 　　Fama（1970）从价格能反映的信息量的角度，提出了三种市场有效形式，分别是弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。目前，关于我国债券市场有效性的研究偏少，这可能与债券市场起步较晚有关系。李贤平、江明波、刘七生（2000）采用事件研究法，选取了在上海证券交易所上市交易的6只国债品种，从央行降息所引起的国债价格的变化程度和变化速度这一角度来探讨国债市场的有