第二 远期合约——第一讲.pptVIP

* Department of Business and Management ，TUTE * 不带来现金流量 期初的净现金流分析： 净现金流为 0 到期的净现金流分析： 净现金流为 f(0,T) -P(0)[1+is*T] 在期初净现金流为零，根据无套利分析法，可知期末的净现金流也必定为零： f(0,T) -P(0)[1+is*T]=0 f(0,T) = P(0)[1+is*T] f(0,T) = P(0)/B(0,T) B(0,T)——在到期日1单位货币在0时点的价值 * Department of Business and Management ，TUTE * 不带来现金流量 推广：对于任一时刻t(0=t=T) f(t,T) = P(t)/B(t,T) B(t,T)——在到期日1单位货币在t时点价值 * Department of Business and Management ，TUTE * 带来现金流量 修改公式： 产生的现金流d(t1)可以用来偿还为购买组合所筹资金，所以可把不带来现金流量筹资资本额进行调整得： P(0)- d(t1)?B(0, t1) 所以只产生一次现金流远期合约价格公式为： f(0, T)=[P(0)- d(t1)?B(0, t1)]/B(0,T) * Department of Business and Management ，TUTE * 带来现金流量 修改公式： 同样适用于在付息之前的任何一个时刻 t f(t, T)=[P(t)- d(t1)?B(t, t1)]/B(t,T) * Department of Business and Management ，TUTE * 带来现金流量 推广——如果合约期间产生多次现金流量的情况. f(t, T)={P(t)-PVt[远期合约期限内的所有现金流量]}/ B(t,T) PVt[ ] ——括号内现金流量在t 时刻的现值 * 解释定义，并举例说明（1）一农场与面包厂在播种小麦时就签订协议，约定在小麦丰收时期按照8毛/斤的价格收购小麦 （2）客户与银行签订协议6个月后从银行购买美元100万，汇率为2马克兑1美元。 * 一边讲述一边写出关键字： 多头：标的资产的买方 空头：标的资产的卖方 交割价格：8毛/小麦 1美元兑2马克 债券成交价格为1000美元 交割日： 此外还有可能会规定交割产品的地点，方式等等。 * 1、远期汇率是相对于即期汇率而言的 2、远期汇率是规避汇率风险而产生的，用例子进行说明。 * * 即期利率的例子：利率的定义都是跟时间有对应的，比如一年利率，３年利率，三个月利率，六个月利率。 一边讲一边画图解释，分析他们的区别。 * 银行的每笔现金流都有抵补，所以已不必担心遭受风险。所以，这样的远期利率是在无套利存在、市场均衡下的合理价格。 * 上次课讲到这里，有点慢，以后讲的稍微快一点，力争一次课讲完。 占用下次课10分钟，讲完这次内容。 Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE Department of Business and Management ，TUTE 第二章远期工具 * Department of Business and Management ，TUTE * 远期合约是组成衍生工具的四种主要工具之一 金融工程的基础模块 简单，却是理解其他几种衍生工具的基础 * Department of Business and Management ，TUTE * 第一份远期合约产生于１８４８芝加哥交易所（ＣＢＯＴ），被应用在农产品交易上。 农产品存在季节性，且生产周期长不能及时调