ch3风险投资运行主体和组织形式.pptVIP

2、高代理成本 （1）对风险投资投资家约束力较弱 （2）激励风险投资家作用有限 二、不同组织形式的比较 （一）、经营管理比较 公司制下，风险投资家作为经理，仅仅有一定的独立决策权，更多的时候决策受到董事会和股东大会的影响。 （二）、约束机制比较 （三）、激励机制比较 第三节 有限合伙制 一、有限合伙制产生的原因 1、有限合伙制有良好的激励约束机制 权益资本市场和处于创业阶段的高科技企业一样，具有高度的信息不对称 性和不确定性，并由此引发出代理问题。有限合伙制能通过投资者，风险资本家和风险企业 家之间责、权、利的基础制度安排和它们之间一系列激励与约束的契约连接来有效地降低代 理风险，保障投资者的利益。 2、SBIC 的衰败导致有限公司合伙制的出现。 SBIC 在政府的直接推动下，促进了美国风险投资业的发 展，但运行的效果与政府的期望相差甚远，主要原因有：许多SBIC 在得到优惠货款后并没 有投向新兴的高技术企业，而是作为债权投资投向具有稳定收入的企业，甚至是政府债券以 稳获利息；缺乏高素质的投资管理者也是 SBIC衰败的原因之一。 3、良好的政策法规环境促进了有限合伙制的产生与发展。 例如，优惠的税 收政策，使得与公司制的风险投资公司相比，有限合伙制降低了经营成本。因为有限合伙制 无需缴纳公司税，只缴纳个人所得税，并且有限合伙人在以证券形式得到投资收益时不需缴 纳个人所得税，直