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二 金融体系、利率与风险金融体系概览1、货币1）货币的定义作为一般等价物的特殊商品。(马克思) 任何一种被普遍接受的、可用于在商品和劳务支付或者贷款偿还的物品。（米什金）货币≠财富（包括房产、骑车、股票等） ≠收入（货币是存量，收入是流量）2）货币的功能交易媒介：降低交易成本记账单位：统一单位（不需要物物之间的相对价格）价值储藏：将购买力从获取收入那时起一直储藏到花费这笔收入的时候；货币虽然没有利息，但人们为了流动性仍然愿意持有货币3）货币的度量M0=流通中的现金 M1=M0+活期存款(以及转账、信用卡存款) M2=M1+储蓄存款(包括活期、和定期储蓄存款) 新闻：M1和M2的剪刀差揭示了什么？ M1和M2的差别在于流动性；M2增长速度M1增长速度——定期存款增长速度快，居民信心充足； 2016-2017：M1增长速度M2增长速度，形成历史最高点“剪刀差”——银行存款在发生短期化，说明储蓄者（机构）对银行稳定性产生了怀疑 可能体现的不是信心下降，而是对银行存款回报率不满意，从而将资金转向其他投资渠道2、金融市场1）金融市场的功能基本功能：把资金从资金盈余的家庭、公司和政府转移到资金短缺的经济主体。 ?最大的问题：信息不对称直接融资：借款人通过在金融市场上出售证券 (securities)直接从贷款者手里获取资金。间接融资：金融中介机构从贷款-储蓄者处借来资金，再将这些资金贷给借款-消费者。（用尽量高的回报吸引资金，用风险加权后尽量高的回报将钱放出去）——银行主要提供降低信息不对称的问题，回报略低，低风险银行为什么可以降低信息不对称问题？规模化经营投资者适用性：不同类型的投资者适合不同的产品 ?2）金融市场的结构：债务与股权债务市场：债券债券或抵押票据。 一种契约协定，定期支付固定的金额。 期限(maturity)：短期-1年以下；中期-1年到 10年之间；长期-10年以上。 和存款的异同：都是一种票据；风险比存款高（存款有存款保险制度），而债券的风险更高股权市场：所有权持有人按份额享有企业的净收益和资产。?一种凭证，拥有公司所有权。可定期得到红利(dividend)并有权对公司事项进行投票。 股权没有到期日，视为长期资产。 优点：可直接从公司利润和资产的增加中获益；缺点：剩余索取权。 风险更高，债权人权益在股权之前“债转股”：试图借此解决高杠杆率问题、降低债务负担；问题在于需要进行市场化操作，而实际上落实到地方成为帮助国企脱困的手段什么企业适合“债转股”：潜力优秀，但由于短期杠杆率问题，资金流遇到较大问题，通过债转股减轻其压力，给进入的投资者提供较高的回报3）金融市场的结构：一级市场与二级市场一级市场：筹集资金的公司或政府机构将其新发行的证券销售给最初购买者。 ?投行是一级市场上协助证券首次出售的重要金融机构。承销(underwriting)证券。 ?二级市场：?交易已发行证券。 ?著名的二级市场：纽约股票交易所、纳斯达克...... ?经纪人(broker)与交易商(dealer) ?使得金融工具具有更好的流动性；并决定了发行企业在一级市场上销售证券的价格。 ?4）二级市场的两种组织形态：交易所与场外市场交易所(exchange)：证券的买卖双方(或者他们的代理人或经纪人)集中在一个区域内进行交易。 如：纽约股票交易所、美国股票交易所、芝加哥商品交易所……场外市场(over-the-counter，OTC)：分处各地的拥有证券存货的交易商随时向与他们联系并愿意接受他们报价的人在柜台上买卖证券 大多普通股是在场外交易的，也包括美国政府的债券市场 4）金融市场的结构：货币市场与资本市场货币市场：交易短期债务工具(1年以下)?短期证券价格的波动性更小，更为安全 企业与银行投放临时性的盈余资金 特点：期限短→流动性高，安全性较高【如余额宝（货币基金）：进行稳健性投资、为中小银行提供拆借贷款——实际上有风险，转化为银行放贷，导致期限错配问题】资本市场：交易长期债务工具(1年或1年以上)与股权工具?资本市场证券通常被保险公司、养老基金等中介持有 特点：期限长→流动性低，安全性较低，回报较高5）金融市场的工具6）金融市场的国际化外国债券：在国外发行并以发行国货币计价的证券 欧洲债券：在外国市场上发行但并非以发行国货币来计价的证券欧洲货币：存放在本国之外的银行的外国货币，如欧洲美元：存放在美国以外的外国银行或美国银行的国外分支机构的美元 7）金融中介（三大类）从贷款-储蓄者手中借入资金，再将资金贷放给借款-支出者 金融中介化：通过金融中介进行的间接融资过程。 ?金融中介和间接融资对于金融市场而言非常重要：降低交易成本、承担风险分担的职能，并解决信息不对称（核心）的问题。【政府监管的作用：信息不对称问题；风险传染：个人对风险认知程度往往