财管作业一.PPTVIP

財管作業四 台灣大解救要被合併的泛亞電信，讓彼此經濟效率及利益最大化。 (白色騎士：為抗拒不友善的接收，目標公司尋求一些較友善的購併公司以對抗原來的接收者。) 台灣行動通訊產業的整併風最早始和信電訊併購東榮電訊，接著遠傳電信入股東信電訊，前年台灣大入主泛亞電信。不過，在台灣大以黑馬之姿入主泛亞電信後，台灣行動通訊服務產業已形成中華電和台灣大（泛亞）領先，遠傳與和信第二集團軍，東信電訊立足中區的競爭態勢。 去年和信電訊便和中華電、台灣大、遠傳、和聯邦電信接觸頻頻，並表示不排除和任何業者可能的合作機會，和信也已向三家業者要求非正式報價，各業者除了以價格為最主要考量外，和信外資NTT DoCoMo的意向，也深具影響力。而在和信接觸的的三家業者當中，又以台灣大最具攻擊性，遠傳最被視理所當然，中華電最為意外。 在被遠傳視為囊中之物的泛亞電信，被台灣大殺出程咬金拿下後，業界便一直認為遠傳與和信的合併是遲早的事。歸納原因，不外乎和信外資NTT DoCoMo，同時也是遠傳外資ATT Wireless的股東，在和信宣佈退出 3G競標後，NTT DoCoMo可透過遠傳與和信的整併，延續台灣和全球3G產業的佈局。此外，遠傳外資ATTWireless 可能撤出的傳言，更讓遠傳與和信的換股合併說甚囂塵上。  不過，之前在和台灣大洽談合作的二大外資名單中，除了澳洲Telestra表達積極投資意願外，NTT DoCoMo也在接觸名單內，卻隱含著NTT DoCoMo策略轉向的可能。台灣大含泛亞現有近八百萬大哥大用戶，若加上和信三七○萬用戶，用戶規模將達一二○○萬，除了同步超越中華電的七三○萬用戶，拉大與遠傳四二三萬用戶的距離外，取得台灣最大行動通訊業者的皇冠，對台灣大今後存託憑證（DR）的發行將大有助益，無疑是刺激股價的利多因素。 但是，當台灣大入股中華電後，可能產生的資金排擠效應，使和信情歸何處又顯得撲朔迷離。台灣大借貸百億元入股中華後，台灣大的信用評等隨遭降級，若要再加碼投資資本額新台幣一七五億元的和信，以和信現今未上市上櫃價每股十元來推估，入主和信至少需要一五○億元，即使只買下部份股權或是換股，台灣大的信評可能再度面臨考驗，這還不包括和信集團本身出售持股的強弱意願，以及以每股五十五元取得和信二○％股權的 NTT DoCoMo,，其對價格和全球3G佈局上的考量因素。  再由另一角度探討，台灣大在入股中華電後，等於已間接取得擁有七三○萬用戶的中華行動分公司資源，若交通部在舊曆年後再辦理一次同額的釋股，以台灣電信集團在整體電信固網和行動通訊版圖規劃上，台灣大再加碼投資中華電的綜效，顯然會優於入股和信電訊。 至於中華電，由於本身具備國營事業身份，在九十二年度的預算書中並未編列入股和信的預算，中華若入股和信則需補辦預算，在交通部透過釋股換現金的財政困難情況下，中華電入股和信，似乎沒有立即的迫切性。 資料來源: .tw:88/data/newpostceo2082.htm 2002.12.3 【工商時報】 日本消費金融類股物美價廉 2006年10月23日15:27 上週亞洲銀行界連續傳出讓人興奮的消息﹐先是日本青空銀行(Aozora Bank)（由破產的日本債券信用銀行(Nippon Credit Bank)重組而成）宣稱其定於11月14日進行的首次公開募股(IPO)計劃籌集資金3,930億日圓（合33億美元）。隨後﹐中國工商銀行 (Industrial Commercial Bank of China)在中國大陸和香港兩地的首次公開募股中籌得191億美元﹐成為全世界最大規模的IPO。如果工行行使增售選擇權﹐則其甫一上市時的市值就可達1,310億美元﹐由此將成為全球第六大銀行。這個數值緊排在日本三菱東京UFJ銀行(Mitsubishi UFJ)的1,350億美元之後。銀行巨人花旗集團(Citigroup)的市值是2,480億美元。工行的發行定價是其帳面價值的2.3倍。當然﹐還有大量比較便宜的銀行﹐包括韓國、泰國和台灣的銀行。英國Scottish Widows投資主管蒂姆?迪克森(Tim Dickson)說﹐工行股價比中國建設銀行(China Construction Bank)和中國銀行(Bank of China)要便宜10%-15%﹐這足以讓該股產生很大吸引力﹐但從絕對股價上來講﹐該股還是很貴的。他將該股評級定在擇機買進。有什麼因素會讓中國銀行類股的估值走勢出現逆轉﹖如果人民幣實現完全可兌換可能會產生這種情況吧﹐不過人們不認為這種情況會很快發生。 里昂證券亞太區市場 (CLSA Asia-Pacific Markets)的克里斯托夫?伍德(Christopher Woods)寫到﹕不建議作空這些股票。只作多頭的指數基金經理