家用电器行业2018半年度策略：天花板的不断突破是家电龙头长牛源动力.docxVIP

正文目录空调一枝独秀 其它品类参差不齐4国内外宏观经济增长及房地产的稳定提供了增长基础4空调业总是创造奇迹5洗衣机业借消费升级稳步增长8冰箱业缓慢增长10彩电业艰难求存12小家电扩容与升级并行13厨电增速趋缓、短期风险凸显。14天花板是用来突破的---- 家电板块长牛的原动力16白电与小家电的盈利能力更为出色18出口规模及比重大的家电品类受贸易冲突影响大20白电寡头占尽优势小家电贵在创新21市场表现回顾与展望24投资策略26未来机会在哪里？28重点个股点评：28风险提示30图表目录图表 1：房地产开发投资额增速延续上升态势4图表 2：PPI 上涨给家电业带来成本压力4图表 3：2017 年夏季气温较往年偏高5图表 4：最近 2 年房地产销售面积创历史天量5图表 5：2017 年夏季空调内销数屡破记录5图表 6：空调内销对比图（万台）6图表 7：空调出口对比图（万台）6图表 8：格力的市场份额稳定在 30?以上（ ）6图表 9：美的市场份额稳定在 25?左右（万台）6图表 10：白电 2018 年 1 月份份额价位图7图表 11：空调零售价 2017 年转为上升（元）7图表 12：格力电器销售净利率创新高（ ）7图表 13：产业在线预测 2018 年空调业内销增速（ ）8图表 14：洗衣机内销月度对比图（万台）9图表 15：洗衣机月度出口数据对比（万台）10图表 16：海尔洗衣机月销量累计值与市占率（万台）10图表 17：美的洗衣机市占率（万台）10图表 18：冰箱内销月度对比图（万台）11图表 19：冰箱外销月度对比图（万台）11图表 20：海尔市占率有显著优势（万台）11图表 21：美的冰箱市占率快速上升（万台）11图表 22：面板价格下降减轻了彩电业压力12图表 23：电视使用率下降13图表 24：行业龙头海信电器净利润率下滑13图表 25：新型生活小家电增幅高于传统小家电14图表 26：油烟机历年均价对比图（元）15图表 27：家电板块年度收入创记录（单位：10 亿元）16图表 28：家电板块年度收入增长率变化（10 亿元）16图表 29：2018 年 1 季度收入总量图（亿元）17图表 30：2018 年 1 季度收入增幅有所下降17图表 31：年度净利润创新高（10 亿元）17图表 32：2018 年 1 季度利润增幅仍较高 ）17图表 33：2018 年 1 季度各家电品类零售额增幅普遍高于零售量增幅18图表 34：2017 行业毛利率略降19图表 35：2018 年 1 季度行业净利率稳定19图表 36：黑电净资产收益率拖累整体家电业（ ）19图表 37：行业销售费用率降低（ ）19图表 38：财务费用率总体上扬（ ）20图表 39：管理费用率稳定（ ）20图表 40：部分公司境外收入规模大占比高（亿元）21图表 41：主要产品出口比重对比（ ）21图表 42：白电收入占家电业收入高达 66?21图表 43：白电利润占比更高达 82.9?21图表 44：白电利润增长率遥遥领先22图表 45：黑电及照明销售净利率显著低下22图表 46：3 巨头收入占行业一半22图表 47：3 巨头利润行业占比超过 60?22图表 48：2017 年报收入过百亿的家电企业一览表23图表 49：2017 年报归母净利润超过 3 亿元的企业一览表23图表 50：家电指数过去 5 年累计涨幅超过 200?，超越沪深 300 指数 155?！24图表 51：2018 年初至 6 月 21 日子行业表现对比图25图表 52：家电股过去 1 年涨幅为正股一览25图表 53：年度跌幅前 10 名26图表 54：市盈率横向比较26图表 55：市盈率 5 年纵向比较26空调一枝独秀 其它品类参差不齐国内外宏观经济增长及房地产的稳定提供了增长基础良好，欧洲与日本经济增速创七年和四年最高增速，美国经济也强劲反弹，中国经济在连续六年增速下滑后首次反弹。2017 年国内消费和投资对经济增长的贡献率在降低，而增速达 9.1?的净出口增速由负转正则是去年国内 GDP 增速连续六年下跌反弹的主要贡献者。国内消费形势回暖也为消费品行业发展提供了支撑，2017 国内社会消费品零售总额 36.6 万亿元，比上年增长 10.2?，消费对经济增长的贡献率达到 58.8?，但相对去年下降 7.7。其中网上零售额 71751 亿元，比上年增长 32.2?， 继续保持高增长。不过，2017 年受全球经济回暖及国内去产能和环保压力加大等因素影响，PPI 结束连续 5 年下降态势，上涨 6.3，固然带来上游产业价格和利润空间的大幅提升，但对如家电这样的下游制造业还是带来成本压力。图表 1：房地产开发投资额增速延续上升态势( )图表 2：PPI 上涨给家电业带来成本压力( )来源：Wi