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美国经济最后的狂欢,贸易战谁会先倒下-2018年6月全球经济月报.docx 18页

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目 录TOC \o "1-2" \h \z \u HYPERLINK \l "_TOC_250014" 全球经济 6 月表现纵览 3 HYPERLINK \l "_TOC_250013" 花旗惊喜指数显示美国经济一枝独秀 3 HYPERLINK \l "_TOC_250012" PMI 方面,美强欧弱格局持续,新兴市场趋势平稳 4 HYPERLINK \l "_TOC_250011" 除美国外,发达经济体 OECD 领先指标下滑,新兴市场回升 4 HYPERLINK \l "_TOC_250010" 欧美经济概况 5 HYPERLINK \l "_TOC_250009" 美国经济:私人投资支撑经济上行,就业与薪资继续改善 5 HYPERLINK \l "_TOC_250008" 欧洲经济降速,工业生产指数同比下滑 7 HYPERLINK \l "_TOC_250007" 资产细分类别解析 9 HYPERLINK \l "_TOC_250006" 大类资产:美元指数走强,其他多项全球大类资产指数表现低迷 9 HYPERLINK \l "_TOC_250005" 主要经济体股市表现并不乐观 10 HYPERLINK \l "_TOC_250004" 债券收益率方面,美升欧降趋势延续,局部波动增大 12 HYPERLINK \l "_TOC_250003" 货币方面,美元指数走强带动部分非美货币下跌 14 HYPERLINK \l "_TOC_250002" 大宗商品方面,能源类商品表现抢眼 15 HYPERLINK \l "_TOC_250001" 未来美强欧弱局面或将持续,关注贸易战冲击 15 HYPERLINK \l "_TOC_250000" 5.附表 17全球经济 6 月表现纵览6 月份,全球经济仍处于上行态势,但是复苏趋势正在减缓。发达经济体中,美国在税改等积极财政政策推动下,经济一枝独秀;欧元区经济下滑趋势未改,美强欧弱格局延续。英国综合 PMI 有较大幅度回升,日本则低位水平震荡。新兴市场国家 PMI 整体低于发达经济体,但仍处于荣枯线以上。然而,近期不断升温的贸易战将为全球经济蒙上阴影。美国当地时间 7 月 6 日 00:01,美国对 USTR 清单 1 中 340 亿美元中国产品加征 25%关税,并向 WTO 提请申诉。北京时间 7 月 6 日 12:01,中国也对相同规模的美国商品加征 25%关税。中美贸易争端,由之前的预期影响正式进入实质影响阶段。与此同时,美国因全球钢铝关税与欧元区等经其他经济体的贸易摩擦也在不断升温,甚至延伸至汽车贸易领域。截至目前,欧盟、加拿大、墨西哥、印度、中国等经济体均对美国开展了关税反击。需要注意的是,欧盟在 WTO 状告美国的同时,也提告了中国,指责中国“以不公平手法要求在华欧盟企业转移技术”。目前来看,中美贸易战的影响相对较小,美国与其他经济体钢铁关税争端的规模也较小。但是,后续全球贸易争端有升温的趋势,在全球经济共振复苏减弱的情况下,贸易战对经济的冲击或将边际放大。花旗惊喜指数显示美国经济一枝独秀花旗惊喜指数指的是,彭博社调查的经济预测值与实际值间的差异,当该指数为正值时,说明经济超过普遍预期,指数为负值时则相反。如图 1 所示,根据花旗经济惊喜指数看,6 月份全球和主要经济体惊喜指数为负值,整体经济形势低于预期水平,但已逐步向预期水平靠拢。年初至今,美国经济惊喜指数不断下滑但均为正值,6 月份为 3.3,说明美国经济依然超预期增长。6 月份,中国经济惊喜指数出现断崖式下滑,从上月 28.5 下降至-49, 说明中国经济形势严重低于预期,未来经济发展态势并不明朗。6 月英国、日本和欧元区的经济惊喜指数依然为负值,分别为-43、-36.4、-66,可能是受到美元走强,季节性因素和国内货币政策的影响。图 1:花旗惊喜指数 100502017-12017-22017-32017-42017-52017-62017-72017-82017-92017-102017-112017-122018-12018-22018-32018-42018-52018-602017-12017-22017-32017-42017-52017-62017-72017-82017-92017-102017-112017-122018-12018-22018-32018-42018-52018-6-50-100美国 英国 日本 欧元区 主要经济体 全球 中国资料来源:Bloomberg ,申万宏源研究PMI 方面,美强欧弱格局持续,新兴市场趋势平稳如图 2 所示,自今年年初起美国 PMI 数值有所波动但整体呈上升趋势,6 月为 56, 短期美国经济小幅度波动,但随着美国建筑许可房屋、成屋销售、耐用品订单

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