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居民杠杆的存量结构与流量压力 ——观潮指津系列之七  居民杠杆率水平已经偏高，杠杆率缺口与地产销售周期高度相关。 证券研究报告 自去年以来，居民杠杆率过快上涨问题受到了市场的担忧。我们采用各国2017 所属部门 ।宏观策略部 年居民杠杆率水平与GNI 做了对比，不难发现，我国杠杆率水平已经小幅高于 报告类别 ।特色主题 GNI 值，表明居民杠杆率已经出现了一定过度膨胀的嫌疑。同时，我们也借鉴 了国际清算银行的处理方法，使用HP 滤波提取了居民杠杆率缺口。从中我们 报告时间 ।2018/6/26 不难发现，居民杠杆率缺口与商品房销售周期之前存在着明显的一致性。这也 与我国居民债务主要由房贷产生的直观判断保持一致。