套期保值方案设计与操作管理 上.ppt

1.白砂糖采购保值案例分析 （5）保值效果的测算及优化 保值的实际操作过程： * 现货市场 期货市场 基差 4月1日 价格7245元/吨 买入700手1201合约；价格7021元/吨 224元/吨 8月1日 买入10000吨白砂糖；价格7600元/吨 卖出700手1201合约；价格7418元/吨 182元/吨 结果 亏损355元/吨 盈利397元/吨 盈利42元/吨 1.白砂糖采购保值案例分析 （5）保值效果的测算及优化 保值效果的实际评估： 套保操作下A企业的采购均价为7322元/吨，比同时期行业平均采购价低214元/吨。 成功规避了缺乏现货议价能力所产生的经营弊端，保证成本有效控制在预算目标7350元/吨的范围内； 中粮期货 忠良品格 * 企业采购均价 行业采购均价 两者相比 不保值 7600元/吨 7536元/吨 64元/吨 70%保值 7322元/吨 7536元/吨 -214元/吨 100%保值 7203元/吨 7536元/吨 -333元/吨 2.钢材销售保值案例分析 背景介绍： W企业是一家规模较大的钢材生产企业，生产各种板材、管材、型材等，并拥有一定的铁矿石开采权。 2010年3月11日，该企业签订一笔销售订单，于7月中旬向N企业提供50000吨螺纹钢，定价方式为交货当天上海期货市场主力合约收盘价下浮330个基点。3月11日当天的上海螺纹现货价格为3860元/吨，期货价格为4495元/吨。 通过对市场的考察与分析，W企业认为第二季度的下游需求有转淡的可能，由于担心市场需求减少而导致产品价格下跌，该企业考虑为其产成品进行套期保值。 中粮期货 忠良品格 * 2.钢材销售保值案例分析 企业类型识别：生产类企业，上游闭口，下游敞口。 风险敞口量化：50000吨螺纹钢销售价格面临下跌的风险，以80天平均波动率25%计算，价格敞口约为50000吨*3860元/吨*25% 套期保值工具选择：上海期货交易所螺纹钢期货合约 保值方案要素的确定： 保值方向：卖出保值 合约选择：螺纹钢1010主力合约 中粮期货 忠良品格 * 2.钢材销售保值案例分析 平仓时间：与现货交货时间一致 套保比率：采用完全保值方式，套保比率100%，保值数量=50000吨/10吨/手=5000手。 起始保证金：50000吨*4495元/吨*15% 预留追加保证金 套保成本与收益的比较： 套保成本=操作手续费+资金成本 =50000吨*4495元/吨* 0.1‰ +（）*6.5%*4/12 =22470元+1022612元 =1045082元 企业面临的价格波动风险，保值的潜在效益明显高于套保成本. 中粮期货 忠良品格 * 2.钢材销售保值案例分析 套期保值操作过程图解 中粮期货 忠良品格 * 2.钢材销售保值案例分析 保值效果实际评估： 该现货企业的实际售价为4165元/吨，远远高于企业的目标利润，套期保值效果显著。 * 现货市场 期货市场 基差 3月11日 价格3860元/吨 卖出500手螺纹钢1010合约；价格4495元/吨 -635元/吨 7月16日 卖出5000吨螺纹钢成品；价格3664元/吨 买入500手1010合约；价格3994元/吨 -330元/吨 结果 相当于亏损196元/吨 获利501元/吨 走强305元/吨 企业销售价格 企业销售的目标价 两者相比 不保值 3664元/吨 3950元/吨 实际售价低于目标价286元/吨 保值 4165元/吨 3950元/吨 实际售价高于目标价215元/吨 库 存 的 分 类 1 2 3 4 5 安全库存：长期保持的基本库存 正常的流转库存 为了季节性需要进行的备库 生产、经营出现问题而产生的积压库存 基于价格预期的主动备库 3.库存套保案例分析 中粮期货 忠良品格 * 3.库存套保案例分析 3.库存套保案例分析 安全库存案例分析： C企业是国内大型轮胎制造商，为了平滑价格波动，保证生产的稳定性和可靠的盈利水平，作为其库存管理战略的一个重要组成部分，对其原料年度采购量的20%采取滚动套保操作。 中粮期货 忠良品格 * 4.资金风险管理案例分析 企业资金风险管理主要内容 企业资金风险管理是较广义的概念，并随着金融衍生工具的创新不断扩展。企业现金流风险管理、利率风险管理、汇率风险管理都属于这一范畴。 其中，现金流风险管理最为复杂，因为在通常情况下，企业内部的资金供应并不总是刚好等于所需的资金，有时会过量供给，有时存在现金短缺。现金流