第六章-营运资本管理.pptVIP

营运资本管理应回答下列基本问题： 为了应付可能的付账需求，公司手中（或再银行中）持有多少现金是合理的？ 在不确定情形下，为了使得存货的采购成本、储存成本和缺失成本之和最小，如何确定合理的采购批量？ 公司应该向客户授予多少信用？ 在短期内公司应该借入多少资金？ …… 小结 应收账款管理——信用标准（事前管理） 信用评分法：是对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。基本公式为： 项目 财务比率和信用品质（1） 分数(x） 0-100 （2） 权数( ） （3） 加权平均数 （4）=（2）×（3） 流动比率 1.9 90 0.20 18.00 资产负债率 50 85 0.10 8.50 净资产报酬率 15 85 0.10 8.50 信用评估等级 AA 85 0.25 21.25 信用记录 一般 75 0.25 18.75 未来发展预计 一般 75 0.05 3.75 其他因素 好 85 0.05 4.25 合计 - - 1.00 83.00 应用 信用情况评分表 应收账款管理——信用标准（事前管理） 应收账款管理——信用标准（事前管理） 信用条件（Credit Terms） 信用期限（Credit Period） 现金折扣（Cash Discount） 信用金额（Size of the Account ） 坏帐概率（Probability） 应收账款管理——信用条件（事前管理） 在2/10、N/30的信用条件下，假设订单为1 000元， 那么买方可以在10天内支付980元，或是再等20天支付1 000元。 显然，这相当于买方借入980元20天，而后为这笔借款支付了20元利息。那么相应的利息是多少呢？总借款额980元而利息为20元，利率则为20/980=2.0408%。提早支付只会给买方带来2%的折扣，这是否足以鼓励买方提早还款呢？ 虽然这相对很低，但是记住一点，这仅是20天期的利率。而在一年当中，有365/20=18.25个这样的期间，因此，如果放弃现金折扣，那么买方的实际年利率(EAR)就为： EAR=(1+0.020408)18.25-1=44.6%（折扣率所隐含的实际年利率其实相当高）。 买方是否应该接受现金折扣，决策取决于利率。 就卖方而言，这项融资成本相当高昂！既然利率如此之高，看来似乎卖方无法从提前付款中获得任何好处，如果真的如此，那么卖方为什么要提供现金折扣呢？ 现金折扣的授信成本 现金折扣鼓励客户提前付款，它将会缩短应收账款周转期，并且在其他条件不变的情况下，减少公司被应收账款占用的资金。 假设公司目前的信用条款为N30,平均收账期（ACP）为30天。如果它提供2/10、N/30的信用条件，那么可能有50%的客户将会在10天内付款，剩下的客户的付款时间仍平均为30天。请问新的ACP会是多少天？如果公司年销售额为1500万元（折扣前），那么应收账款所占用的资金又会发生什么变化？ 如果有50%客户10天付款，而50%的30天付款，那么新的平均收账期(ACP)为：0.50*10+0.50*30=20天 ACP由30天降为20天，平均日销售额为1500万元/365=41 096 元，那么应收账款占用的资金额减少了 41096*10=410 960 元。 现金折扣还能降低应收账款坏账风险，还是销售竞争方式。 例子——评估信用政策 当前的信用政策: 2/10 Net 30 销售日 折扣的最后一天 付款的最后一天 0 10 20 30 | | | | $98 $100 设公司的资本成本为10%，变动成本为销售额的50% 公司利用折扣：NPV = 98/(1+0.1*10/365)-50 =$（97.732-50）=$47.732 公司不利用折扣：NPV = 100/(1+0.1*30/365) - 50 =$(99.185-50)=$49.185 公司利用折扣损失净现值 $（49.185-47.732= $1.453 如果公司通过折扣增加了20%销售额，这时 NPV=120(1-2%)/(1+0.1*10/365)-60 =$(117.279-60)=$57.279 公司将增加净现值$（57.279 - 49.185 ）= $8.049 征信三个要素：一是场景；二是实名；三是共享。 百合网CEO田范江说：“丈母娘找女婿，除了车房外，如今又多了一个指标芝麻认证，她解决了以百合网为代表的婚恋网站缺少信用媒介的痛点”。 某汽车金融公司：“