评价工具：NPV与IRR复习.ppt

三、对NPV及IRR的初步评价 NPV 考虑资金时间价值，考虑风险，考虑项目全部周期的现金流量； NPV体现投资者追求利益； 计算简便，SRR确定下有唯一解 三、对NPV及IRR的初步评价 NPV NPV未回答确切的投资收益率，NPV是绝对值，不准确反映投资收益率； SRR不容易确定，NPV结果对SRR 敏感； NPV未包含项目的选择权问题 三、对NPV及IRR的初步评价 IRR 考虑资金时间价值，考虑风险，考虑项目全部周期的现金流量； IRR是相对值，是投资最大获利能力，要求与SRR比较； 在独立项目评价中NPV与IRR是一致的： NPV≥0 IRR≥SRR 四、投资分析练习（1） 新建车间需投资450万元，预计年收入300万元，各项作业支出100万元，年修理费用20万元。预计设备使用寿命5年，届时残值150万元（SRR=20%），用NPV，IRR法评价项目经济合理性。 投资分析练习（2） 估计小电厂年热损失8000元，有两方案可减少损失。 初始投资 减少比率 有效期 SRR A 32500 75% 10年 8% B 25000 60% 10年 8% 用净现值及内部收益率法评价两方案的经济性。 投资分析练习（3） 工厂在4年前以2200元买了机器A，预计可使用10年残值为零，年运转费用700元；现市场上有一新机器B，售价2400元，估计可使用10年，年运转费400元，残值为零。若现在出售A，可得净价800元。SRR=15%，是否用B替代A？ 投资分析练习（4）：条件同（2）题 若标准投资回收期为5年，用静态投资回收期法评价两方案的经济合理性； 用差额投资回收期法说明两方案的优劣。 投资分析练习（5）： 据下现金流量计算：NPV，IRR；SRR=0.12 年末 现金流出 现金流入 0 1000 0 1 150 50 2 200 200 3 50 450 4 0 600 5 0 300 附录：练习题解 题（1）解： NPV=-450+（300-100-20）（P/A，0.20，5） +150（P/F，0.20，5） =148.6 IRR=0.32+（9.56）/（9.56+25.2）×（0.36-0.32） =33.1% 题（2）解： A B 投资 -32500 -25000 年节约 8000×75% 8000 ×60% =6000 =4800 NPV 7760.6 7208.5 IRR 13.1% 14.1% 题（3）解： AC（A）=800（A/P，0.15，6）+700=911 0.2642 AC（B）=2400（A/P，0.15，10）+400=878 0.1992 题（4）解： A B A-B 投资 -32500 -25000 -7500 年节约 6000 4800 1200 T 32500/6000 =5.42 25000/48000 =5.21 △T 7500/1200 =6.25 题（5）解：NPV—IRR计算.xls NPV=-253.0（SRR=12%） 第4讲 NPV与IRR（标准方法） 评价方法特点 贴现的，动态的评价方法 考虑资金时间价值 采用现金流量概念 一、 财务净现值 是指项目按基准收益率或设定的折现率，将各年的净现金流量折现到基年（建设起点）的现值和，即项目全部现金收入 现值减去现金支出现值的差额。其表达式为： 净现值（NPV）= CI——现金流入量；CO——现金流出量； i——折现率或基准收益率 1，NPV计算步骤 确定分析周期，N（项目经济寿命，合同期限，法定年现等） 确定折现率，I（投资者的时间价值：资本成本，行业基准等） 确定项目现金流（投资增加，残值回收，经营成本，经营收入） 折现，代数和 NPV例1 现金流量表（全部投资，税后） 年 1 2 3 4 5 6 7 合计 投资 400 600 -1000 销售收入 1000 1000 1000 1000 1000 5000 直线折旧 200 200 200 200 200 1000 经营成本 包括销售税金 600 600 600 600 600 3000 利润 200 20