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第八篇 理财专题 第三十二章 跨国公司财务 第三十二章 跨国公司财务 32.1 专业术语 32.2 外汇市场和汇率 32.3 一价定律与购买力平价说 32.4 利率和汇率：利率平价说 32.5 跨国资本预算 32.6 跨国财务决策 32.7 跨国经营的报告 32.8 本章小结 专业术语 有重大国外经营业务的公司经常被称作跨国公司或多国公司。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素，其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等。 美国存托证（ADR）：它是在美国发行的一种代表外国股权的证券，它使得外国股票可在美国上市交易。 交叉汇率：它是指两种外国货币（通常都不是美元）之间的汇率。美元作为确定交叉汇率的桥梁。 欧洲货币单位（ECU）：是1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS）的货币单位。 专业术语（续） 欧洲债券：以特定货币标价，同时在几个欧洲国家的债券市场发行。它的发行不受国内发行条款的限制，通常在伦敦组建辛迪加，交易在有买卖双方存在的任何地方都可能。 欧洲货币：它是存放在发行国之外的金融中心里的货币。是最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国之外的银行里的美元。 外国债券：与欧洲债券不同，它是借款人在外国资本市场上发行的债券，通常以外国货币标价。外国债券通常以其发行所在国的绰号命名，如扬基债券（美国）、日本武士债券（日本）等。 专业术语（续） 金边债券：严格地说，它是指英国政府和爱尔兰政府发行的证券。不过该术语也包括了英国地方政府和一些海外官方发行的证券。 伦敦银行间拆借利率：它是指大多数跨过银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。 掉期交易：利率掉期是指交易双方通过掉期将浮动利率换成固定利率，或者相反。货币掉期是指不同货币的掉期协议。 外币市场与汇率 外汇市场：各国货币在该市场上进行交易。大多只发生在少数几种货币之间：美国美元（$)、德国马克（DM）、英国英镑（￡）、日元（￥）、瑞士法郎（SF）和法国法郎（FF）。 外汇市场是一种场外交易市场。 汇率：汇率是指一国货币换成另一国货币的兑换价。标价表示的是每单位外币可兑换的美元数，则该标价被称为直接标价（或美式标价）。以每单位美元可兑换的外币金额进行标价，这种标价方法被称为间接标价（或欧式标价）。 所有的外币都用美元标价有以下两个原因。第一，这种做法减少了过多的货币交叉标价。第二，这种做法可以有效地减少三角套汇的发生。 外币市场与汇率（续） 即期交易是外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议，该汇率被称为即期汇率。远期交易是外汇买卖双方就将来交割汇率达成协议，该汇率被称为远期汇率。未来的交易日期通常是以1个星期到52个星期为限。掉期是在卖出（买入）某种外汇的同时就未来某个时间在买入（卖出）该外汇达成协议。 一价定律与购买力平价说 一价定率是指一种商品不论在哪国购入，购入成本都是一样的。 PUS (t) = S￡（t）PUK（t） 购买力平价说表示汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。相对购买力平价，即商品某国货币的标价变化率与他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率。 PUS(t+1) PUS(t) = S￡ (t+1) S￡ (t) * PUK(t+1) PUK(t) 1+美元的通货膨胀率=(1+外汇汇率的变动率)* (1+英镑的通货膨胀率） 一价定律与购买力平价说（续） 用　表示通货膨胀率，上述等式可以改写为 近似地写成 用期望值更精确地表示为： = S￡(t+1) S￡(t) S￡ S￡ ?S￡ E[S￡(t+1)] S￡(t) 利率和汇率：利率平价说 如果某种货币的远期汇率高于即期汇率，那么该远期汇率就被称为远期升水（这意味着该货币即期贴水）。如果远期汇率小于即期汇率，则称为远期贴水。 利率平价理论是指：若本币市场利率高于某一外币市场利率，则该外币在远期将溢价（升水）售出；若本币市场利率低于外币市场利率，则该外币在远期将折价（贴水）售出。 S(0) — 本币（美元）即期汇率（直接标价法：1单位外币=S(0)单位美元） F(0, 1) — 月期本币远期汇率 i — 本币（美元）存款年利率 i* — 外币存款利率 利率和汇率：利率平价说（续） 这就是著名的利率平价理论。它将远期汇率与即期汇率和不同汇率联系起来。 只有在