补充9股权分置改革.pptVIP

股权分置改革 股权分置 流通股份和非流通股份实质上形成了两个市场、两个价格的 “双轨制” 通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异 股权分置改革中，应将两种存在较大数量差距的价格实现一致，并且将改革成本和收益在参与各方之间适当地分担 国家设立的某上市公司股票价值变动表 股权分置的后果 两种股东的利益机制受到极度扭曲，具有高度控制权的非流通股无法分享二级市场收益，也不承担股价下跌的损失 公司治理结构形同虚设，股票价格与企业内在价值相背离，造成投机盛行 造成影响中国证券市场一系列重大问题 股权分置的制度基础 在国企改革中对股份制和证券市场功能的认识不统一，当时片面强调国有经济的控股地位，未建立国有资本运营的观念，当初“伟大的创举”，如今变成了“沉重的包袱” 股权分置改革中，通过支付对价的方式支付“伟大的创举”的历史成本，为国企改革和国资管理卸下“沉重的包袱”，才会形成市场取向的稳定环境 预期全流通环境下，国资管理部门为保持国有经济的主导地位，不会将股权全部转让出去，但是管理手段增加了，机制的选择空间增大了 支付对价 股权分置改革的关键在于使非流通股在解决流通权的同时，流通股能够获得合理的补偿 对价是指股权分置实施后每股流通股实际多获得流通股股数的比率 非流通股支付的对价是否合理，已成为股权分置改革能否顺利推进的关键 对价的理论基础 股权分置溢价