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浙江工商大学金融学院 楼迎军 公共产权的国家代理 国有产权实质上是公共产权，具有不可分割性、使用权的非排他性、外在性和剩余索取权的不可转让性； 没有限制：“公共地的悲剧”，产权拥挤 有限制：交易成本高昂 由国家代理所有成员行使公共产权是一种必然的选择，而且是一种效率的改进； 国有制优于全民所有制。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 初始委托人的弱行为能力 初始委托人是全体公民：具体是谁？有什么具体权利和义务？ 在产权界定下，委托人会积极监督代理人，但公共产权的Free rider行为是初始委托人缺乏监督动机； 即使有监督动机，也没有办法惩罚代理人； 国家代理并不是来自于初始委托人的直接授权，操作性差。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 国有产权的监督行为 国家取得代理权、剩余索取权、控制权后，形成所谓的国有产权，组建国有企业； 监督目标：不可能只追求利润最大化，故不可能是真正的市场主体； 监督效果：由于剩余所有权不可转让，对机会主义威胁就变得不可信； 监督成本：只能直接监督，成本极高 监督动机：“廉价投票权”导致寻租、设租。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 市场机制约束的空缺 识别潜在的代理人本来就十分困难，而政府的目标又是多元性的，因此经理市场的竞争是相当弱的； 当企业的经济效益与代理人的利益不是显著正相关的情况下，产品市场对代理人的抑制功能也是有限的； 当代理人很少感受到被接管后失去职位的威胁时，资本市场的约束力量有限。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 4 theory of managers 浙江工商大学金融学院 楼迎军 企业家 新古典经济学：人力资本，报酬递增； 熊彼特：企业家是创新者，增长来自创新； 沃特：资本家，利息；企业家，利润； 西蒙、哈耶克：企业家是决策者； 产权经济学： 鲍莫尔：企业销售收入的最大化； 科斯：企业家是企业结构的决定者； 浙江工商大学金融学院 楼迎军 经理理论 经理理论认为：企业是一个由管理者、雇员、股东、供应商、消费者组成的联合体，各自目标有冲突，需要协调； 企业必须获得最低的利润水平，来满足股东的要求；要防止股价过低，以免被接管； 基本观点：最低水平的利润约束是经理职位的基本保障，经理在一定水平约束下追求自身效用的最大化。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 Baumol的经理模型 经理的最终目标：销售收入最大化 理由： 1.实际证明，经理薪水与销售收入，而不是利润有显著相关性； 2.销售收入增长快时，外部的银行、股东和内部的员工都容易协调； 3.经理从长期考虑，保持一个稳定增长的利润水平比短期的最高利润水平有利。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 Baumol：单一产品，无广告 浙江工商大学金融学院 楼迎军 Marris的经理型企业模型 Marris认为经理的目标是增长率最大化，增长率包括产品增长率和资本增长率； 理由： 1.从实际看，经理的目标通常是增长率，而不是规模； 2.增长率的目标可以被企业所有者接受； 浙江工商大学金融学院 楼迎军 Williamson模型 经理的目标：自身效用最大化； 经理的效用函数：U=F(S,M,Id) S：雇员的薪水支出，用S作为衡量经理 权力、地位、声望、成就感； M：经理补偿性报酬，小汽车等； Id：有自由处置权的投资，如盖什么样的大楼，是自我价值实现的指标。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 Williamson：自由处置权 浙江工商大学金融学院 楼迎军 5 stakeholder 浙江工商大学金融学院 楼迎军 相关利益人理论 相关利益人模式是对委托代理理论的修正与补充； 核心内容就是公司的目标是多重的，而不仅仅是股东利益最大化，也包括各相关利益人的福利，其中员工是最重要的； 企业理论已经不仅仅局限于委托代理模式，而是协调企业内部管理、各利益集团之间关系的系统工程。 浙江工商大学金融学院 楼迎军 代理报关委托书委托报关协议关于审理城镇房屋租赁合同纠纷案件司法解释有关劳务派遣制度设计及对劳务派遣行业的影响分析糖皮质激素在呼吸系统疾病中的合理应用严重脓毒症导致急性肺损伤病人自发利尿现象的观察分析 浙江工商大学金融学院 楼迎军 浙江工商大学金融学院 楼迎军 第六讲 公司委托代理理论 推荐：《博弈论与信息经济学》 作者：张维迎 浙江工商大学金融学院 楼迎军 1 Concepts of Agency 浙江工商大学金融学院 楼迎军 如果当事人双方，其中代理人代表委托人的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。(ROSS，1973) 一个人或一些（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。(Jensen mecklin