期贷投资的风险防范与控制.docVIP

PAGE PAGE 35期货投资的风险防范与控制江明贵在市场经济中，供求因素的变化，市场竞争程度的加剧使投资者会遇到各种各样的风险，如信用风险、价格风险，其中经常面临的风险就是价格波动风险。对于价格风险，投资者是通过预期价格走势试图以低买高卖或高卖低买的方式来获利，可以说有价格波动风险就有投资者。在期货市场，期货交易除了规避风险，发现价格这两个最基本的功能外，也为投资者提供了风险投资的功能。一、期货市场风险分类，成因及特点期货市场与其它市场的风险相比，期货市场的风险是复杂的、多方面的，因此有必要认清期货风险的分类以及成因和特点。(一) 期货市场风险类型期货市场的风险具有多样性和复杂性，简单的说可以从风险是否可控及风险成因进行划分、归类。1、从风险是否可控角度划分为不可控风险和可控风险。①不可控风险不可控风险又称系统性风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险。这类风险来自于期货市场之外，对期货市场的相关主体可能产生影响，具体包括两类：一类是宏观环境变化的风险。这类风险是通过影响商品供求关系进而影响相关期货品种的价格而产生的，具体可分为不可抗力自然因素变动的风险以及政治因素、经济因素和社会因素等变化的风险。这些因素的变动，影响交易者对价格的合理预期，尤其是突发的或偶然事件的发生，如异常恶劣的气候状况、突发性的自然灾害及一个国家政局的动荡等等，会扰乱正常的商品供求规律，使期货市场产生剧烈震荡，带来很大风险。另一类是政策性风险。管理当局根据期货市场发展的特定阶段通过制定、颁布、实施某些政策加强对期货市场的宏观管理。其制定的政策是否合理，在很大程度上决定于管理当局对期货市场的认识、经验与成熟程度，因此政策的实施、变动带有很大的主观性，如果政策不合理、政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等，都可能在不同程度上对期货市场的相关主体直接或间接的产生影响，造成不可预期的损失，进而引发风险。②可控风险可控风险又称非系统性风险，是通过期货市场相关主体采取措施可以控制或可以管理的风险，如交易所的管理风险和技术风险等。这些风险是可以通过市场主体采取一些措施进行防范、控制和管理。期货市场的风险管理重点放在可控风险上。2、从风险成因划分，可将期货市场分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。①市场风险市场风险是因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。导致期货交易市场风险的因素一般可分为自然环境因素、社会环境因素、政治法律因素、技术因素、心理因素等。期货市场的风险又可分为利率风险、汇率风险、权益风险、商品风险等。②信用风险信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。期货交易由于由交易所担保履约责任，因而几乎没有信用风险。现代期货交易的风险分担机制使信用风险的概率很小，但在重大风险事件发生时，或风险监控制度不完善时，也会发生信用风险。③流动性风险流动性风险可分为两种：一种可称作流通量风险，另一种可称作资金量风险。流通量风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险。这种风险在市况急剧走向某个极端时，或者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时易产生。通常用市场的广度和深度来衡量期货市场的流动性。广度是指在既定价格水平下满足投资者交易需求的能力，如果买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么市场就是有广度的；而如果买卖双方在既定价格水平下均要受到成交量的限制，那么市场就是窄的。深度是指市场对大额交易需求的承接能力，如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；如果数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。较高流动性的市场，稳定性也比较高，市场价格更加合理。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临的被强制平仓的风险。④操作风险操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。操作风险包括以下几个方面：因负责风险管理的计算机系统出现差错，导致不能正确把握市场风险，或因计算机的操作错误而破坏数据的风险；储存交易数据的计算机因灾害或操作错误而引起损失的风险；因工作责任不明确或工程程序不恰当，不能进行准确结算或发生作弊行为的风险；交易操作人员指令处理错误所造成的风险；不完善的内部制度与处理步骤不正确等所产生的风险。⑤法律风险法律风险是指在期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突，致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。如有的机构不具有期货代理资格，投资者与其签订经纪代理合同就不受法律保护，投资者如果通过这些机构进行期货交易就有法律风险。（二）期货市场风险的成因期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要