固定收益——纽约金融学院概论.pptVIP

? 案例/实际操作 宏观分析：港币美金挂钩制度对香港房价的影响 美国利率政策、中国经济及资金流入、通货膨胀 统计和微分方程：Black–Scholes 模型（衍生产品、期权） Brownian motion、log-normal process、delta-hedge。。。 信贷资产现金流分析：中小企业贷款证券化、房地产按揭债券 、资产支持债券 结构性安排、信用提升、情景分析、压力测试 海外固定收益类基金的介绍 不同种类的固定收益类基金 相对价值/对冲基金 资产证券类基金 ? 固定收益型基金 － 一些常见的基金种类（1） 宏观基金 往往涉及货币、利率、大宗商品、各类指数、衍生产品等投资对象 大量数量分析、对冲工具、套利方法 地区基金 往往注重于某一地区的市场，特别是新兴市场 注重基本面分析、当地政治经济环境 指数基金/被动管理基金 地方政府基金（税务考虑） ? 固定收益型基金 － 一些常见的基金种类（2） 投资级公司债券基金：利率、信贷溢价、Reinvestment/Term 、杠杆 高收益债券基金（Junk Bond） 信贷分析为主，考虑：流动性、违约率、违约处置（法律权益） 可利用杠杆提高投资量和收益 各类对冲基金：对冲风险、寻找套利策略 资产证券化基金：注重基础资产分析、破产隔离机制 利率产品基金：政府债券、票据 货币市场基金 ? 相对价值/对冲基金（固定收益类） 形式多种多样，目的是减少与大市的关联，寻找可持续性的套利策略和方法 Capital Structure：同一公司的不同融资工具 (Long/Short) Credit Arbitrage： e.g. Mezzanine Fund Relative value arbitrage: deviation from “balanced points”, multi-sector Term/carry-trade: yield curve, duration, convexity 利用各类杠杆方法和融资渠道： Margin financing Portfolio based line of credit， CDO ? 资产证券类基金 资产证券化和其它结构性固定收益产品是国际市场近年来发展最快的市场 金融危机的产生也与其密切相关 本金和利息 高级债务投资人 次级债务投资人 股权投资人 初始投资金额 债券本金利息 资本市场 (债务型) 基础资产 100亿 6.0％ 银行短期资金 养老 / 保险基金 风险基金 发起人持有 SPV ( A = L + E ) “股权”: 10亿 (无评级, 16.0%) 次级债券: 20亿 (BBB, 8.0%) 高级债券: 70亿 (AAA, 4.0%) 房地产类基金 ? 案例/实际操作：Mezzanine Fund, RQFII Fund  CMBS subordination and equity fund Special servicer Asset-backed financing company/fund/partnership Capital market funding (CDO: re-packaged bond/loan portfolio) RQFII fund Vehicle for RMB internationalization 课堂问答和交流 － 即兴课题 * Thank You 纽约金融学院（中国） New York Institute of Finance China 北京：北京市东城区北三环东路36号北京环球贸易中心D座1208室 电话：+86 10 5735 5000 传真：+86 01 5825 7951 上海：上海市长宁区遵义路100号虹桥上海城A幢901室 电话：+86 21 5178 2678 传真：+8621 5178 2688 The for-most-important factor (risk) is credit risks, so people need fixed-income products (e.g. deposit, loan, bond, etc…) Venues: collective investment scheme, bank deposits - loans. Intermediates. Govt: Social Securities, projects, SAFE, CIC, etc. (SAFE CIC can both be Govt F.I.) * * * * Modern economy: savers (investo