信息失真跟报表分解新思维.pptVIP

厦门国家会计学院(Xiamen NAI) 信息失真与报表分析新思维 黄世忠 教授、博士 厦门国家会计学院副院长 电话：0592-2578003 电子邮件：hsz908@ 研 讨 提 纲 报表分析的逻辑切入点 基于M公司与GFC公司的案例分析 哈佛分析框架 哈佛分析框架要件分析 低成本战略的戴尔案例剖析 差异化战略的微软案例剖析 从一道考倒全世界顶级MBA的难题 看财务报表分析的逻辑切入点 三大核心问题 问题1 M公司与GFC公司孰优孰劣？孰强孰弱？ 问题2 M公司与GFC公司股票市值的反差原因何在？ 问题3 如何评价M公司与GFC公司的业绩？ 雇员规模：M公司v.s GFC公司 经营规模--TA: M公司 v.s GFC公司 经营规模--Sales: M公司 v.s GFC公司 现金流量(CFFOA)：M公司v.s GFC公司 股票市值：M公司v.s GFC公司 财务实力--NA：M公司v.s GFC公司 经营绩效--NI：M公司v.s GFC公司 新经济与旧经济的强烈反差 财务数据：GFC v.s M (2002) 新经济与旧经济的强烈反差 财务数据：GFC v.s M (2003) 收入质量(Quality of Revenue) 利润质量(Quality of Profit) 毛利率(Gross Profit Margin) (2003) 资产质量(Quality of Assets) (2002) 资产质量(Quality of Assets) (2003) 财务风险(Debt Ratio) 现金流量趋势: G 现金流量趋势: F 现金流量趋势: C 现金流量趋势: M 财务报表分析的逻辑切入点 推荐书目 Palepu等 利用财务报表进行企业价值评估与分析 中信出版社，2004 黄世忠主编 《会计数字游戏—美国十大财务舞弊案例剖析》 中国财政经济出版社，2003.7 黄世忠等 《会计舞弊之反思—世界通信公司治理、会计舞弊与审计失败剖析》 东北财经大学出版社，2004.8 哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 Dell过去10年的市场占有率 Dell自IPO以来的销售业绩 Dell Computer—净利润 经营性现金流量 Dell Computer—流动比率 Dell Computer—存货周转天数 Dell Computer—应收账款周转天数 Dell Computer—应付账款周转天数 Dell —现金转化周期Other People’s Money Dell Computer—雇佣人数 研发比例: Dell, IBM, HP 销售及管理费用比率: Dell, IBM, HP Dell: RD, SGA变动趋势 Dell的秘密: 低成本战略 竞争战略6要素 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） 个人电脑行业的价值链 Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway) Microsoft: 差异化战略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow Microsoft: 营业收入与净利润 Microsoft: R D Microsoft: 广告促销支出 Microsoft: 递延收入 Microsoft: 资产总额、现金及短期投资 Microsoft: 应收账款及存货 Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉 Microsoft: 经营活动现金流量 Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略６要素 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏 2004年世界十大最有价值品牌Business Week, Aug.2.2004 微软最新动态（2004.7.20) 微软董事长Bil