影子银行与银行业稳定性-山东大学.PPTVIP

影子银行通过杠杆操作进行大量的金融创新，并实施以风险价值（VAR）为基础的资产负债管理模式，若在安全的模型范围或资产价格一路上升的前提下，影子银行不仅可以有效运作，而且这些金融创新产品表面上还可以分散风险。 但一旦资产价格下跌，影子银行就被迫启动去杠杆化操作，或出售风险资产来偿还负债主动收缩资产负债表，或吸引新的股权投资扩充自有资本规模。 投资者同时间大规模对风险资产进行抛售会压低风险资产价格，引发市场动荡，造成风险资产账面价值再度下降，形成自我强化的资产价格下降循环。 而如果采取短时间从资本市场吸纳资本金的方式则会导致流动性紧张，引发整个信贷市场的系统性危机。 2、影子银行体系的高流动性风险。 负债方面，影子银行的负债主要通过短期资本市场发行资产支持票据取得融资，期限较短；由于影子银行必须要求高利息以获得利润，从而在资产方，须投资相对期限更长的资产。经过上述方式，影子银行就与货币市场上的投资者、资本市场上的长期筹资人进行了资产和期限的互换，结果资产组成从原本具有高度流动性的资产转变为流动性较差的资产。信用期限结构的错配造成影子银行体系的期限错配。 一旦市场出现不稳定因素，实体经济运行存在阻碍，会引发影子银行体系的机构投资者资金抽逃，影子银行体系出现“挤兑”现象。而由于影子银行期限错配的业务模式，此时影子银行体系无法将其长期资产在短期内进行变现，从而产生流动性危机。 更重要的是，由