海银财富领会定增四大亮点.pdf

海银财富解析定增四大特点 理财不犯懵，看图学定增 从2006年以来数据统计显示，上市公司通过定向增发再融资的数量和规模不断创出新的纪录。由于定向增 发是面对不多于10名特定投资者发行股份，相对来说少数人能参与的项目便成了稀缺资源，自然物以稀为 贵。经过数据统计，A 股市场的定向增发历年来实现正收益是大概率事件，从而为投资者提供了确定性获 利机会。非常可观的收益，主要来自于定增项目对公司业绩及估值想象空间的提振、一定程度的折价空间 奠定了收益基础，选择合理的点位参与项目，享受市场和个股成长的ALPHA收益。 由于定向增发存在较高的门槛，且市面上定向增发产品业绩参差不齐，对于普通投资者而言如何参与其中， 并选择适合自己的产品显得无所适从。海银财富投顾团队从以下几个方面进行分析，供投资者参考。 定向增发的特点 ▼ 2定向增发优势 ▼ 1.折价收益。一般情况下，定增价比正股价有10%-30%的折价，即使股价下跌也可以发挥一定安全垫 的作用。 2.类新股效应 。定增募资后投资新项目或者用于并购重组，促进基本面改善，业务模式、管理运营能 力再次接受市场考验 。 3.大股东增持效应 。机构可参与的定向增发中有50%以上案例有大股东或者其关联方参与，锁定期长 达36个月，体现了股东对于未来股价的信心。 4.机构效应 。参与者多为机构投资者，对上市公司及行业研究深入，经得起机构投资者考验的定增 项目获得超额收益的概率更大。 3 如何选择定向增发的上市公司 ▼ 1、预案发布后市场的反应。预案公告日后股价提升显著，市场资金比较认可企业再融资行为，可以作 为参考。 2、发行主体：民企+国企。从历史数据看，民企及国企相关标的投资回报占优，完善的激励机制和市 场化的经营体制使得民企定增方案更契合投资者的偏好。展望未来，我们建议在继续关注民企的同时，紧 密跟踪国企改革动态。 3、优选成长行业。选择国家产业政策扶持、鼓励类上市公司，拥有核心竞争力，独特的商业模式等。 4、 “储血”式定增 “输血”式定增。定增标的股价表现与公司现金占比间有着较强的正相关关系。 资金紧张的公司开展定增有 “输血”之嫌，筹得资金或用于既有项目融资，甚至补充流动资金，未必能带 来增量贡献；而现金流充裕公司的定增项目更有可能有力推动外延增长。 5、发行对象：大股东机构。大股东参与的定增事件股价表现显著超出大股东未参股在75%以上的事 件。其原因包括： （1）大股东对中短期投资收益诉求较少； （2）大股东追求较低的入股成本。 6、市值：以小为美。市值越小，定增事件对股价提升影响越明显。当市值在25 亿以下时，定增事件 本身即可成为推升股价的主题；25-200 亿间公司股价依靠业绩驱动，投资者更关注定增带来的业绩贡献及 想象空间；超过200 亿后，除非定增能够颠覆原有商业模式，否则股价弹性相对较小。 4选择怎样的定向增发产品 ▼ 1、折价为先，精选优质定增标的。优先选择折价大的定增项目，通过增厚安全垫来抵御市场波动。投 研部通过全面系统的调研，优选出符合产业政策、行业发展空间大，有核心竞争优势、未来3年有持续成 长性，估值合理、业绩增长确定项目。 2、组合投资，有效平滑风险。利用平台优势进行组合投资，大幅降低定增门槛，分散投资标的，有效 平滑风险，有限资金参与多个定增项目，尽显定增组合投资优势。 3、择时操作，在市场相对低位启动。定增项目的折扣较大，以稳健操作为主，控制投资节奏，耐心等 待跌出来的投资机会，控制投资成本，侧重绝对回报，回避下行风险。 4、适时对冲风险，锁定收益。自有量化团队，对定增组合产品，通过做空沪深300、中证500股指期 货来进行套期保值，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的收益。 尽管定向增发产品有潜在的较高收益，但毕竟是权益类资产，权益类资产具备高风险高收益的特征， 所以普通投资者在如何参与定向增发产品，了解产品设计风格、投资策略以及风险控制等方面，有必要听 取专业理财师的投资建议，对比分析之后再做出