龙翔投资控股集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 龙翔投资控股集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 评级观点 本次评级结果：AA+ + 龙翔投资控股集团有限公司（以下简称 “公 上次评级结果：AA 司”）主要从事长春新区及长春高新技术产业开 债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评 上次评 发区（以下简称“高新区”）内的公共设施建设、 级结果 级结果 16 龙翔投资 管理及房地产开发业务。跟踪期内，公司营业收 10 亿元 20 19/10/25 AA+ AA+ MTN001 入和利润总额持续增长，并在政府补助方面持续 16 龙翔投资 10 亿元 20 19/ 11/03 AA+ AA+ MTN002 获得政府支持。同时联合资信评估有限公司（以 下简称 “联合资信”）也关注到，跟踪期内，长 本次评级展望：负面 上次评级展望：稳定 春新区一般公共预算收入同口径同比大幅下降、 公司债务快速上升以及应收类款项占比大、经营 评级时间：2018 年7 月24 日 性现金净流持续为负等因素对公司信用水平带 财务数据 来的负面影响。 项 目 2015 2016 2017 2018 年 跟踪期内，公司新增重大项目投资规模大， 年 年 年 3 月 现金类资产(亿元) 46.80 57.85 83.04 147.72 资本支出压力大，未来债务规模或持续快速上 资产总额(亿元) 491.68 664.87 826.69 906.39 升；公司在建项目回报周期长，短期内收入增长 所有者权益(亿元) 249.15 320.60 339.94 407.63 空间有限；公司房地产项目和 PPP 项目未来收 短期债务(亿元) 22.95 39.44 80.75 29.88* 益情况受区域经济发展影响大，存在较大的不确 长期债务(亿元) 149.53 226.92 329.38 393.08 定性。同时，公司未来存在很大的集中兑付压力。 全部债务(亿元) 172.49 266.36 410.13 422.95 营业收入(亿元) 39.97 48.93 74.56 11.84 联合资信决定将公司评级展望由稳定调整为负 利润总额(亿元) 12.64 14.39 18.34 2.72 面。 EBITDA(亿元) 14.23 23.29 32.51 -- 综合评估，联合资信确定维持公司主体长期 经营性净现金流(亿元) -34.94 -20.73 -39.00 -4.38 + 信用等级为AA ， “16 龙翔投资MTN001 ”和 营业利润率(%) 60.36 64.81 60.72 79.18