要点剖析中国版存款保险制度的中国特色风起云涌监管层对AMC.DOC

(要点剖析 在降息的同时又上调人民币汇率中间价，中国央行的举措让外汇策略师们有些“丈二和尚摸不着头脑”。 继降息后，中国央行上周四上调人民币汇率中间价至6.1320，为8个月新高。 巴克莱银行亚洲区汇率策略部主管Mitul Kotecha表示，至2015年9月，人民币将贬值2.3%。瑞银也预计人民币会贬值，其首席中国经济学家汪涛在上月26日的报告中预计，低利率和资本外流将令人民币在2015年贬值至6.35。 另一方面，由于中国在推进人民币国际化，也有分析师认为中国不会寻求让人民币大幅贬值。 目前来看，从澳大利亚到加拿大，从德国到英国，中国在世界主要大城市设置人民币交易中心，刺激人民币在全球范围内流通和使用，同时通过沪港通等措施进一步开放资本市场。中国政府此前一直避免采取像欧洲央行和日本央行那样的措施刺激经济。自今年6月以来，新兴市场货币中，唯有人民币对美元出现了升值，尽管上半年人民币贬值了2.4%。 法兴亚洲外汇策略部主管Jason Daw表示，我预计，中国央行可能倾向于让人民币走软。人民币像上半年那样的小规模贬值不会与人民币国际化相违背。 中国工商时报副总编、南开大学国经所客座教授刘衫也认为，人民币的国际化战略意味着中国不会主动寻求人民币贬值，这既有人民币国际化的战略性要求，也有短期履行大国义务的需要。在资本市场没有完全开放背景下，境外人民币资产缺乏保值增值工具，若人民币寻求贬值，很可能影响境外投资者对保有人民币的信心，进而影响人民币国际化战略，中国不会为获取短期利益而不顾大棋局。 法国巴黎银行此前也指出，为应对通缩风险加剧，中国央行需要刺激流动性和M1供应增长。为达该目的，相较于人民币贬值会更倾向于降准或者通过购买资产向银行系统注入流动性。中国当局显然更倾向于前面两个选择。上周的降息意味着中国央行定向宽松措施的终结，而降准即将来临。让人民币贬值是中国央行的最后选择，但是如果日元和欧元持续以快于人民币的速度贬值，中国选择它的可能性会加大。（601） 【把握全局】 欧洲央行货币政策决策会议有望透露政策取向 欧洲央行(ECB)行长德拉基和他的同事们周四(12月4日)将就能源价格下跌是福还是祸展开辩论。 当德拉基召开货币政策决策会议时，欧洲央行管理委员会24位决策者将不得不评估原油价格暴跌将对欧元区通胀预期有何影响，以及他们应如何应对。在石油输出国组织(OPEC)选择不减少原油产量后，原油价格创近三年来最大跌幅，且对已经接近停滞不前的消费价格带来下行压力。 德国议会成员魏德曼上周表示能源价格下降相当于一个小型的经济刺激计划包，建议欧洲央行不需要扩大现有的刺激措施，这预示原油价格下跌的影响将成为讨论欧洲央行是否应加大宽松政策的焦点。而德拉基和欧洲央行首席经济学家普雷特与魏德曼观点相反，他们认为临时的价格冲击能给像欧元区一样脆弱的经济体带来持久的危害。 给欧洲央行推出更多刺激措施再添有利因素的是，刚刚公布的11月制造业采购经理人指数(PMI)终值显示，德国制造业11月意外萎缩，将欧元区制造业活动拖累至停滞边缘。 在欧洲央行官方利率已为历史低位的情况下，投资者将密切关注德拉基12月4日利率决策会议之后的新闻发布会，来看德拉基是否准备好进一步采取非常规措施，包括大规模的主权债券购买，来刺激经济。 不过，欧洲央行并非需要立刻实施进一步的刺激措施。欧洲央行副行长康斯坦西奥上周表示，判断当前刺激措施是否足够的最佳时间是明年第一季度。欧洲央行管理委员会委员科尔也表示过，政策制定者们不会匆忙行事。 德拉基承认有理由谨慎应对能源价格。德拉基在11月21日的演讲中表示原油价格是不稳定的，且欧洲央行在“某种程度上”能仔细审查能源价格下跌的影响，因能源价格下降提高了人们的实际可支配收入。这可能是某些政策制定者们在货币政策会议上可能会采取的论点。 魏德曼上周在柏林说道：“能源价格下跌能带来有利影响。它就像是一个小型的经济刺激计划包。”魏德曼反对欧洲央行购买资产市场证券(ABS)的决定，他认为购买政府债券的法律障碍很高。欧洲央行管理委员会委员劳滕施莱格附和了魏德曼的观点。劳滕施莱格11月29日表示到，至少需要3到5个月的时间来衡量现有刺激措施对经济的影响，且采取进一步刺激措施的障碍非常大，尤其是广泛的债券购买计划。（609） 美联储加息阴影下全球逾半数国家仍维持宽松 美国经济数据日渐好转，美联储加息预期升温，分析认为，中国、韩国和日本，在可预见的未来，料维持宽松的信贷条件。在美国开始其正常化利率的进程中，算上欧盟在内，全球逾一半经济体仍将维持有利市场运作的货币政策。 此前，出于所谓的“通缩忧虑”，且全球经济走软及油价下滑，日本央行行长黑田东彦上周已再次强调，日本央行将继续执行QQE政策直到实现2%通胀目标，但是如果有必要，日本央行将毫不犹豫做出政策调整