产业基金运作模式简析.docVIP

产业基金运作模式简析 产业基金的基本模式国际上也将“直接投资基金”称为“产业基金”，我国于2005年6月颁的《产业投资基金试点管理办法》（讨论稿），对国内的产业投资基金作出了明确定义：产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人扬长补短基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。 ? 从《产业投资基金试点管理办法》（讨论稿）中的规定来看，产业投资基金包括创业投资基金、企业重组投资基金和基础设施投资基金三种。 为分散风险，基金资产往往被 分散投资于不同的产业或项目。产业投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。 产业基金往往积极介入所投资企业的经营，诸如参与董事会，提供技术、经营策略以及行销、人才录用训练等方面的，以促进投资企业的增长，使企业的价值在较短的时间内大幅提高，从而获得更大的投资收益。但也有的产业基金对所投资企业主要以提供资金支持为主，经营技巧则介入不深。 产业基金在进行某项投资时都会要求可行退出机制，即使由于政策或其它原因导致退出困难，产业基金也会要求足够和稳定和分红来保障其收益。 国际运作模式 基金设立：产业基金是由发起人和一般合伙人筹备发起，并以向机构投资者进行私募的方式设立。发起人和一般合伙人投入种子资本，通常投入不超过基金总规模10％的资本酱。基金一般由一般合伙人管理，并承担投资管理责任及分享投资回报。 治理结构：依照国际惯例，基金的操作主体包括控股公司，投资决策委员会及管理公司，分别代表所有权、决策权和执行权。发起人向投资人进行笲成立控股公司，同时设立投资决策委员会及管理公司。由投资决策委员会执行投资决策，承担投资纯净，争取丰厚的奖励报酬。管理公司负责项目开发，尽职调查及投资后管理。投资资产采用通过委托保管银行作为独立保管方进行保管。 运营流程：投资人根据发起人的信誉，职业操守及业绩决定参与投资，同时给予投资决策参与投资，同时给予投资单发姝投资决策权及丰厚的奖励报酬。管理公司则以科学化的方式，选择投资项目及进行尽职调查，并国际知名的会计师、律师、评估师等进行项目审核。投资人可委派代表参与投资决策，一量发现管理人不胜任，则可以解除各取所长合同，另外聘任管理公司。 聘请外部顾问：投资决策委员会和投资顾问委员会的人员组成，除投资人及发起人委派外，不可以聘请对所投资行业具有丰富运营经验的人担任顾问，以保证所投资项目的质量。 这套机制在欧美已有效运作四十多年，目前在中国非常活跃的投资机构如凯雷，新桥、软银等也都是按照上述架构在进行操作。 ? 基金运作：按照国际私募基金操作惯例进行运作 发起人/一般合伙人：基金是由发起人和一般合伙人组成。投资委员会负责整个基金的投资决策，并代表全体基金投资者作出投资决定。 管理公司：由发起人成立。管理公司负责项目开发、尽职调查及投资后管理。 投资顾问委员会：由投资人与一般合伙人共同成立，投资顾问会将和一般合伙人就基金事宜进行磋商，解决关系到利益冲突的问题及有关基金的管理和运行方面的问题。 投资准则 市场规模:项目公司应在该行业中展现持续成长的能力。景气下降或法规的改变可能扩大市场风险，因此项目公司应拥有强大的市场规模及在未来五年具有成长潜力，方可在长期的景气循环中面对市场风险。 成长中的公司:基金只投资具备成长资本需求及寻求上市前战略投资合作的项目公司，不考虑处于创建期风险投资的项目。 占有一定的市场份额且市场具有成长的空间:对于景气反转时所产生的各项市场风险，拥有领先市场占有率及强烈成长速度的公司相对具备较强有因应能力，基本上应在该行业排名前五名。 良好的经营管理:基金只投资在优良的管理团队，在经营成长中展现成功的管理记录。 拥有一定的利润规模:项目公司税前获利目标应不少于一亿元。这代表该公司具备一写字的营业规模及管理能力，同时也才能符合未来上市的要求。 良好的现金流良好:的现金流代表健全的劳动及有效的管理，也表示项目公司已经跨越创建期进入成长扩充阶段。 可预见的退出机制:投资的资金应使用于资本支出，支应劳动扩充所需要的现金流量以及资本结构的调整等等。退场机制包括上市、战略性收购、股利发行或私募、执行卖回权等等。 投资规模:投资金额灵活，基本取决于交易的本质，单一投资金额晢订不超过人民币2亿元以及不超过基本规模的20% 尽责调查 基金将采用以下操作程序，以确保良好的尽责调查品质：行业调研，以充分了解市场规模及示来成长速度、相关法令规定、主要投资者及竞争环境，成功要素等等。材料审查：获得项目公司的运营材料，进而与公司进行核实讨论。 业务审查：在于了解劳动模式、成功要件、战略、运行品质、管理团队