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VaR风险管理模型在我国金融风险管理中的应用分析 　　【摘 要】当前，VaR风险管理模型已成为世界金融行业风险管理的主流方法，但是，金融危机的爆发让我们不得不深思这种技术。本文从VaR的定义出发，通过比较VaR的不同计算方法，进而对其在我国风险管理中的应用情况进行了分析。 　　【关键词】VaR；风险管理；计算方法；应用分析 　　一、 VaR的基本概念 　　VaR是指在正常的市场波动水平下即一定的置信度下，某一金融资产或者证券组合的最大可能损失。作为一种综合性风险测量技术，该方法最早产生于民间研究机构，直到1994年，摩根银行首次在网上公开其RiskMetrics VaR软件的技术文件，之后，技术人员不断完善该模型，使其逐渐成为能够衡量证券价格、外汇汇率、商品价格等各种风险因素的风险管理模型。1996年，美国财政部货币监管署等三大金融管理机构联合规定美国所有银行必须采用VaR风险管理方法，并定期出具评估报告。 　　随着金融市场自由化和金融衍生工具的不断发展，逐渐产生了新的组合风险衡量指标，注入β系数、久期、希腊字母等，这些指标具有显著的单一性，都是针对特定的市场范围或者风险类型进行衡量的，无法有效的反映多元化资产组合的整体风险状况，因此，金融市场的风险和竞争的加剧越来越要求金融机构建立起一种更加精确、直观易于判断的风险管理技术来全面反映其所承担的风险。 　　VaR风险管理方法运用现代统计，不仅放宽了传统资产组合对正态分布的假设，而且从客观和主管两方面全面衡量各类资产组合的整体风险，对资源配置和风险管理有着里程碑的意义。并且，VaR为金融机构之间衡量风险提供了一致的市场标准，有助于监管机构加强统一监管。 　　二、 VaR的主要计算方法 　　（一） 方差―协方差方法 　　所谓方差―协方差方法，是指在假定资产组合价值变动服从正态分布，进而计算相应的组合受益方差、标准差和协方差，进而求出一定置信水平下分布偏离均值的临界值和VaR。方差协方差方法是传统的VaR测度方法，对于许多设施简陋的条件下是很有用处的。 　　（二） 蒙特卡罗方法 　　所谓蒙特卡罗方法，是指运用计算机技术，利用模型输入随机变量集，产生从今天到VaR水平期所有风险因子变化的完整路径，通过计算机的整合处理，得到最有可能的VaR。由于蒙特卡罗方法的灵活性，其已经站在了风险管理技术的最前沿，许多银行、信托机构开始采用这种方法。 　　（三） 历史模拟法 　　所谓历史模拟法是指通过对历史时期内相关市场价格和收益率的变化进行分析，狗仔具有历史数据中特点的风险因子资产组合分布，进而更具这个分布，计算相应组合的VaR。在实际操作中，组合的价值常常通过利率和股票价格以及商品价格等的变化来反映。 　　三、我国金融风险的构成因素 　　（一）市场风险 　　市场风险常指由于宏观经济政策变化导致利率、汇率、股票和商品价格的剧烈波动而产生的金融资产的实际价值损失，市场风险往往受利率风险、汇率风险和价格风险的影响，其中，利率的剧烈波动将会对所持资产的价值的变化，同时，从利率期限结构的角度来看，如未构造出合理的期限、利率品种等，将不能有效应付各种风险变动。 　　（二）流动性风险 　　所谓流动性风险，是指金融机构的资产不能满足流动性需求的风险，一方面可能是因为受产品价格变化的影响，金融产品持有者无法平仓风险，另一方面，可能是由于在合约到期时由于资金不足无法满足保证金的要求而带来的风险，这类风险在金融机构的风险管理中有着十分重要的地位，管理不好往往会给金融机构带来巨大的灾难。 　　（三）操作风险 　　操作风险是由于在交易过程中由于不谨慎或者其他情况所导致的结算失败进而产生较高的附加成本，以致没能达到有关部门的要求，操作风险往往会反映出金融机构的操作水平或者操作的细致度，对于机构形象有着重要的影响作用，虽然现行的风险管理制度相对过去有很大改善，但操作风险作为一项典型风险仍然需要合理把控。 　　四、VaR在我国风险管理中的应用 　　（一） 提高金融风险量化管理水平 　　当前，金融机构面临着越来越复杂的风险状况，及时建立合理有效的风险内部控制制度刻不容缓，VaR风险管理模型作为一种综合风险量化管理办法，能够将多种风险纳入统一的风险管理体系当中，并对各类风险一局统一的标准进行量化管理，以期实现对各级风险的承担状况进行实时监测。就VaR风险管控体系来说，主要分为风险控制委员会、业务部门、前台三部分，通过VaR管控体系，金融机构有效地进行分先度量和管理，将所承担的整体风险限额逐一分解下去，提高资本的配置效率和风险控制的有效性。 　　（二） 以VaR为基础，统一金融机构风险披露体系 　　金融机构应该提高自身的风险管理水平，通过及时发布对外信息来竖立在公众中的高效的风险管理