2018年棉花多变量下牛市安在.PDFVIP

发现价值 创造价值 2018 年棉花：多变量下牛市安在？ --USDA7 月报告解读及后市展望 季度报告 ·深度分析 摘 要 报告作者  导读： 作者：吉明 棉花市场后市展望： 电话：（0510 下面，我们将对棉花的后期走势作个推测（如图3 所示）： E-mail：jmfutures@163.com 从现在至8 月底，将是北半球棉花生长的关键时期。另外，国储棉 投资咨询号：Z0012082 拍卖将在8 月底结束。 从业资格号：F3024328 9-11 月份，是北半球棉花的收割季节。价格的推演是：1、9 月交 割，释放库存压力；2、因库存下降较多，需要补充“弹药”，同时，产 报告日期：2018 年7 月18 日 不足需，或引发一波上涨行情。 12 月－明年2 月，冬季为纺织行业的采购旺季。一般，下游企业将 在春节前加紧采购和补充库存。在此，我们推测：一年中最大的涨幅， 独立申明 将在这段时期产生，目标估计在：22000 元/吨。 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 2018 年棉花：多变量下牛市安在？ 一、影响市场的变量因素 1、中美贸易战升级 据彭博7 月11 日报道，特朗普政府推出了一份目标清单，计划对中国新增2000 亿美元产品关税 （+10%），关税在8 月30 日公开磋商结束后生效；其中，拟议的商品清单包括服装消费品。 这标志着全球两个最大经济体之间的贸易战再度升级。对此，国际货币基金组织(IMF)警告称， 一场全面的贸易战可能破坏多年来最广泛的全球经济复苏。 在7 月6 日，特朗普政府就对340 亿美元的中国进口商品征收25%的关税；此外，在本月晚些时 候正在考虑对另外160 亿美元的中国商品征收单独的关税。对此，中国进行了等量的反制行动。 自从5 月以来，两国高层未能在阻止贸易战方面取得突破。其主要结症在于：巨大的贸易逆差、 知识产权的保护，以及公平的市场化竞争。看来，这决非一时能够解决的问题。因此，中美之间的贸 易战，在缺乏诚意的谈判条件下，更有可能朝着最不希望看到的情形演变。 对此，棉花市场的上下游各方需要做好最坏的打算。 据海关统计，2017 年我国累计进口棉花115.48 万吨，同比增长28.8%。其中，美国继续为第一 大进口来源国，进口量为50.64 万吨，占比达到43.8%。 至今，中方的反制清单中还没有涉及到棉花，加上国内今年又加增了80 万吨滑准税进口配额， 因而棉花上游不存在供给紧张的条件。若是后期加征25%的关税，那么，在依旧庞大的库存下，并可 转至印度等国进口，因而对上游供给的影响较小。 然而，对于下游出口订单 （纺织品服装）的影响是显著的。 我国是全球最大的纺织品服装出口国。其中，纺织品服装占对外贸易总额的比率为13%左右，并 且有17%的份额是销往美国 （第一大进口国）的。据海关统计，2017 年，中国纺织品服装累计贸易额 2931 亿美元，其中出口2686 亿美元，进口245 亿美元，累计贸易顺差2440 亿美元。如此巨大的贸 易顺差，必定是贸易战的主攻对象。 目前，中国服装常见产品类关税一般在10-20%左右。若