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Politically connected CEOs and Corporate Outcomes: Evidence from France 作者：Marianne Bertrand Francis Kramarz Antoinette Schoar David Thesmar 报告人：李辰 （Acc @ GSM) 牛建军 （Acc @ GSM) 报告框架 1 研究动机 数据结构 3 模型设计与主要结果 ——四个问题 结论总结 1 研究动机 基本架构 本文回答： 问题1、政治关联企业经营业绩如何？ 这种业绩表现与政治关联有关吗？ 问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？ 怎么帮助？ 问题3、政治关联关系有党派倾向吗？ 问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？ 以前研究回顾： 政治家与CEO有广泛的私人联系，政治家可能利用权利照顾关联企业 Fisman（2000） Johnson and Mitten (2003) Sapienza (2003) Faccio, Masulis and McConnell （2004） 执政者影响选举结果的途径 直接：政策工具，Nordhaus (1975), Alesina and Rosenthal (1995), Alesina and Sachs（1988） 间接：大公司增加就业 相对于Shleifer and Vishny （1994）的论文： 国有企业? 一般上市公司 Politician’s grabbing hand 本文的一个重要假设：政治诱因导致的雇佣政策成本很高，只有带来很高政治回报时才会使用。 研究背景 CEO升职途径： 企业家族成员、技术人员、卸任公务员 两所著名高校：ENA（政治家），EP（工程师） 法国企业家的背景演变 19世纪，工程师更容易进入管理层 1930s开始，政府干涉经济增加，有政府工作背景的人受到公司青睐 1980s，国有化?上述趋势加强 1990s，政府放松管制没有影响到上述趋势，EP的毕业生转向从政 公务员?部长“军师”?国企高管/私企管理层 法国特征 CEO与政治家的社会联系广泛 教育背景相似 CEO多有政府工作经历 可以找到详细的就业数据： 州级(department)、市级(city) 企业对区域政治影响大 2 数据结构 公司数据 选举数据 CEO数据 公司数据，1989－2002 DAFSA：公司集团(group)雇员人数、合并财务报表 LIFI survey：集团公司内部的各子公司所有权结构 Tax filings：子公司(subsidiary)雇员人数、财务报表 SIREN： 分厂(plant)地理位置和雇员人数 选举数据 议会选举结果：1988，1993，1997 95 department， 6 circonscriptions for each department Department水平上的选举信息：选民数，出席率，得票数 地方选举：1989，1995，2001 城市水平的选举信息：选民数，出席率，得票数 城市人口和失业率 CEO数据 DAFSA：CEO姓名 Who’s who：教育背景、职业背景及其他一般信息 ENA EP 校友录 研究相关的信息：政界和商界的从业时间、服务于哪个政府部门、党派、是否进入内阁 3 模型设计与主要结果 问题1、政治关联企业经营业绩如何？ 这种业绩表现与政治关联有关吗？ 问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？ 怎么帮助？ 问题3、政治关联关系有党派倾向吗？ 问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？ 问题1：政治关联企业经营业绩如何，这种业绩表现是否与政治关联有关？ 思路：CEO背景与ROA 方法：业绩? CEO政治关联特征，OLS 政治关联能否解释上述负相关关系？ 思路：检验竞争激烈程度对上述关系有无影响，即政治诱因对企业决策的扭曲在政治竞争激烈的州是否更加明显 方法：添加swing dep.虚拟变量和交叉项 Robustness check： 质疑：