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第 21 卷第 3 期 系 统 工 程 学 报 Vol . 21 No . 3
2006 年 6 月 JOURNAL OF SYSTEMS EN GINEERIN G Jun . 2006
租赁还是购置 :个人住房投资的时机选择问题①
1 ,2 1 3 4
蔡晓钰 , 陈 忠 , 蔡晓东 , 刘志刚
( 1. 上海交通大学管理学院 , 上海 200052 ; 2 . 兴业银行上海分行同业部 , 上海 20004 1 ;
3 . 北京广播电视大学 , 北京 100081 ; 4 . 上海交通大学成人教育学院 , 上海 200030)
摘要 : 已有实物期权框架下房地产投资方面的研究长期以开发商为建模对象 ,忽视了对个人房地产投资者的
建模研究. 本文在房地产价格随机性条件下对投资者住房租赁或购置投资决策问题进行了建模 ,并运用停时
分析技术与动态规划方法求解了这一基于实物期权的模型 , 明确了投资决策中应当考虑的期权价值 ,并给出
了最优停止决策的阈值及相关结论. 同时对给出的结果做了比较静态分析 ,给出了数值结果 ,分析了结论所蕴
含的诸多经济与政策含义.
关键词 : 个人住房投资 ; 租 - 买时机选择 ; 停时 ; 动态规划
( )
中图分类号 : 224 . 32 文献标识码 : A 文章编号 : 1000 - 5781 2006 03 - 0280 - 07
Rent or buy : A research of the timing choice problem for
individual real estate
CAI Xiaoyu1 ,2 , CHEN Zhong1 , CAI Xiaodong3 , L IU Zhi- gang1
( 1. School of Management , Shanghai Jiaotong University , Shanghai 200052 , China ; 2 . Department of
Financial Institution and Markets ,Branch of Shanghai , Industrial Bank Co . ,LTD . ,
Shanghai 20004 1 , China ; 3 . Beij ing TV University , Beij ing 100081 , China ; 4 . School of Continuing
Educating , Shanghai Jiaotong University , Shanghai 200030 , China)
Abstract : The existing literatures of real estate investment under real options ’framework have been
drawn attention to the modeling of the developers but no
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