大学财务管理学课件第五章营运资本.docVIP

第五章　营运资本 第一节　营运资金的含义与特点 一、含义：【营运资本﹦流动资产‐流动负债】 →→又称营运资本；【广义的营运资本，又称毛营运资本，是指企业的流动资产总额】 狭义的营运资本，又称净营运资本，是指企业的流动资产减去流动负债后的差额。 二、特点：流动资产：1.投资回收期短；2.流动性强；3.具有并存性；4.具有波动性； 流动负债：1.速度快；2.弹性高；3.成本低；4.风险大。 第二节　现金 一、现金的持有动机： 1、交易动机→满足日常经营活动需要，主要取决于企业销售水平； 2、预防动机→应付紧急情况需要，取决于以下三个方面：①.企业愿意承担风险的程度；②.企业临时举债能力的强弱；③.企业对现金流量预测的可靠程度； 3、投机动机→抓住市场机会需要，取决于企业在金融市场的投资机会及对待风险的态度。 二、现金的成本： 1.持有成本 ①.现金管理费用，属固定成本，与决策无关 ②.机会成本，属变动成本（与现金持有量成正比） 2.转换成本 交易成本，指现金与有价证券相互转换的成本） 固定性转换成本，与每次成交额无关，但与变现次数密切相关， 从而与现金持有量成反比； 3.短缺成本 指现金短缺给企业造成的损失，与现金持有量成反方向变动。 三、最佳现金持有量的确定： 1.成本分析模型： →→只考虑机会成本和短缺成本，两者之和最低时的现金持有量即为最佳； 例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下（单位：元） 项 目 A B C D 现金持有量 机会成本率 10% 10% 10% 10% 短缺成本 48000 25000 10000 5000 要求：确定最佳现金持有量。 解： 方案 机会成本 短缺成本 相关总成本 A（） 10000 48000 58000 B（） 20000 25000 45000 C（） 30000 10000 40000 D（） 40000 5000 45000 2.存货模型（鲍曼模型1952年） 【机会成本 = 固定性转换成本】 →→只考虑机会成本和固定性转换成本，两者之和最低时的现金持有量即为最佳； 　设：T→一个周期内现金总需求量； F→每次转换有价证券的固定成本； 　　　K→有价证券利息率（机会成本）； Q→现金持有量； TC—现金管理相关总成本； 3.随机模型（米勒—欧尔模型） →→基于不确定性的现金管理模型【现金余额上限（U）、下限（L）】 四、现金日常管理：【“早收晚支”】　 ⑴.现金流动同步化； ⑵.加快应收账款的收现速度； ⑶.合理估计“浮存”。 【浮游量：企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差额】 第三节　应收账款 一、应收账款的功能：1、促进销售2、减少存货. 二、应收账款的成本： 1、机会成本 →→①.应收账款平均余额﹦（年赊销额∕360）× 平均收账天数； ②.维持赊销所需资金﹦应收账款平均余额 × 变动成本率； ③.应收账款机会成本﹦维持赊销所需资金 × 资金成本率。 2、管理成本 →→包括资信调查费用、账簿记录费用、收账费用、其他费用； 3、坏账成本 →→赊销额 × 坏账损失率 三、信用政策： →→又称应收账款政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本 原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策。 （一）信用标准： →是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示； 　　　 →影响信用标准的因素分析： （1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担违约风险的能力；（3）客户的资信程度；　　　 （二）信用条件：【　2/10,1/20,n/30 】 →指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求[信用期限、折扣期限和现金折扣率]； 　　 → 信用条件决策（计算题）： 例：A方案—赊销额2400万元，n/30，坏账损失率2%，收账费用24万元； 　　 B方案—赊销额2640万元，n/60，坏账损失率3%，收账费用40万元； 　 　变动成本率65%，资金成本率20%. 要求：选A还是B方案？ 　 【分析---好处是赊销增加边际贡献，坏处是赊销增加信用成本. 　 决策是看边际贡献是否大于信用成本，大多少 】 解： A方案： 1.信用成本前收益=2400×（1-65%）=840（万元） 2.计算应收账款机会成本： 　 应收账款平均余额=2400÷360×30=200（万元） 　 维持赊销需要的资金=200×65%=130（万元） 　 应收账款机会成本=130×20%