铁矿石市场现货价格与合约价格形成与互动机制分析-analysis on the formation and interaction mechanism of spot price and contract price in iron ore market.docxVIP

万方数据 万方数据 铁矿石市场现货价格与合约价格形成与互动机制研究 铁矿石市场现货价格与合约价格形成与互动机制研究 铁矿石市场现货价格与合约价格形成与互动机制研究 摘 要 本研究紧跟全球铁矿贸易形势变化，从全球角度分析了铁矿石生产能力以及 未来产能概况，并且分析了我国目前及未来铁矿石需求状况。现有文献大量研究 了铁矿石贸易谈判中谈判双方的博弈结构，通过基于无限期博弈的假设，分析铁 矿石谈判过程中的博弈情况。 本研究首先对全球铁矿石的供需情况进行了分析，并研究了基于一级价格拍 卖模型的需方行为，本研究指出分散化的需方参与主体会使得出高价的购买方比 例增加，从而推高铁矿石价格。目前铁矿石贸易市场存在季度定价以及完全现货 定价两个市场，在这个过度阶段，参与现货交易的市场主体更多更散，客观上促 使铁矿石价格上涨。 另外，本研究分析目前铁矿石贸易市场定价模式的变化，建立了季度定价和 现货定价并存前提下铁矿石现货定价模型，分析铁矿石价格影响因素，并对目前 铁矿石贸易价格形成机制进行了探讨。通过对模型的分析，得出现货价格与需求 弹性、矿山资金充裕程度、海运费价差以及铁矿石港口存储成本等因素有较大关 系。同时，分析了季度定价对现货市场波动性的影响以及季度定价下现货和合约 价格的联动性，并且指出季度定价有利于矿山维持目前的高价位。 由于目前的铁矿石贸易市场季度价格完全由现货价格决定。虽然季度定价是 指数定价模式，跟实时现货价格有一定时滞效应，但是本研究利用无线重复博弈 的无名氏定理对矿山收益进行分析发现，只要矿山有足够的耐心，铁矿石贸易市 场将会出现共谋情况。通过分析可以发现，铁矿石贸易之所以会出现共谋，与季 度价格完全由现货价格决定有关。如果要破除价格共谋的话，可以在原有指数定 价基础上，引入一个固定基准，赋予这个基准一个权重。这样有利于铁矿石供应 商偏离共谋均衡，降低铁矿石价格。 在定价机制方面，建立了基于期权理论的铁矿石定价模式，并通过实证研究 发现，长期来看，此模型在价格波动幅度较低的时候能够很好的拟合现实价格涨 跌幅情况。未来我国铁矿石需求趋稳之时，我国可以尝试推出期权定价模型。 关键词：铁矿石，现货，季度定价，联动，共谋 I THE PRICE MECHANISM AND PRICING RELATION OF SPOT MAKET AND CONTRACT MARKET IN IRON ORE TRADE ABSTRACT From the viewpoints of global supply and demand analysis, this paper focuses on the current and future market structure of global iron ore trade because of the changing environment of iron ore trade market. The game structure between buyers and sellers in iron ore trade had been discussed by previous literatures from several ways such as unlimited repeated game theory. This paper analyzes supply and demand situation of iron ore trade market firstly, and then analyzes the behavior of buyers based on auction model. The result is that as the participators increase, the spot price rises. Now, Quarterly Pricing System increases spot market participators impersonally, so the spot price rises. Besides, this paper analyzes the change of pricing system, and models the spot pricing during the quarterly system. This paper finds elasticity, capital abundance of seller transport fee and store cost can influence spot price. We also analyze the linkage of II quarterly pri